Venchur moliyalashtirish. Rossiyada venchur moliyalashtirishni jalb qilish qoidalari

Venchur investor bilan qanday ishlash kerak?
Venchur moliyalashtirish bank kreditidan nimasi bilan farq qiladi?

Venchur moliyalashtirish nima ekanligini ko'plab ta'riflar mavjud, ammo ularning barchasi uning funktsional vazifasiga to'g'ri keladi: ustav kapitalidagi ulush yoki ma'lum aktsiyalar bloki evaziga ma'lum miqdorda naqd pul berish orqali ma'lum bir biznesning o'sishiga yordam berish. .

Venchur moliyalashtirish bank kreditidan nimasi bilan farq qiladi?

Venchur kapitalini moliyalashtirish- kreditlashdan kamroq tarqalgan bo'lsa-da, investitsiyalarni olish uchun faol qo'llaniladigan usul. Investitsion fondlar yoki juda badavlat shaxslar kabi venchur kapital firmalari sizni biznesingiz uchun zarur bo'lgan moliya bilan ta'minlashda banklarga o'xshaydi, lekin ular buni turli yo'llar bilan amalga oshiradilar.

Banklar kreditorlardir: ular sizdan qarzga olingan pulni nisbatan kam foiz bilan qaytarishingizni kutishadi, lekin siz bankni mutlaqo taqdim etishingiz kerak. u uchun maqbul bo'lgan kafolat(qoida tariqasida, bu etakchi G'arb bankining yoki boshqa bankning kafolati, lekin etakchi G'arb banki tomonidan tasdiqlangan, ammo ba'zi Rossiya banklarining kafolatlari ham ko'rib chiqilishi mumkin).

Venture Capital firmalari mulkdorlardir: ular korxonangizning sherik egalari bo'lib, o'zlarining investitsiya qilingan kapitallarini ushbu korxonaga kiritadilar va buning evaziga korxona aktsiyalarining munosib ulushini oladilar. Banklar qisqa muddatli kreditlar berishi mumkin bo'lsa-da, venchur kapital firmalari sizdan bank kafolatini talab qilmasdan uzoqroq muddatga sarmoya kiritadilar, ya'ni ular siz to'lashingiz kerak bo'lgan katta xavfni o'z zimmangizga oladi.

Odatda, bu firmalar 5-7 yil davomida investitsiya qilishlarini kutishadi, ammo bu davr oxirida yoki ular kiritilgan mablag'lardan 3-5 baravar daromad olishlari kerak. Shunga ko'ra, sizning loyihangiz shunchalik foydali bo'lishi kerakki, investitsiya qilingan kapitaldan shunchalik katta daromad keltiradi. Bu shuni anglatadiki, sizda nafaqat loyiha, balki daromad olish uchun super loyiha bo'lishi kerak.

Venchur investor tomonidan investitsiya qilishdan maqsad. Korxonaga pul qo'yish va keyinchalik uning samarali faoliyatini tashkil etish orqali investor korxonaning qiymatini, demak, uning aktsiyalarini shunchalik ko'tarishga intiladiki, ko'rsatilgan 5-7 yildan keyin u o'ziga tegishli bo'lgan aktsiyalarni sotishi mumkin. ular uchun qo'yilgan kapitalning 3-5 baravari miqdorida olish. Bu investitsiya qilingan mablag'larning belgilangan daromadini tashkil qiladi.

Yondashuvlarning yana bir farqi shundaki, bank korxonani hozirgi holatining mustahkamligi nuqtai nazaridan baholaydi va venchur investor uni ushbu korxonaning kelajagi va korxona rahbariyatining iqtidori nuqtai nazaridan baholaydi. bu kelajakni tushuning.

Albatta, venchur kapital firmalari kredit arizalarini tahlil qilishda bankirlarga ta'sir ko'rsatadigan ko'plab omillarga qiziqishadi. Barcha moliyachilar o'tgan faoliyat natijalarini, moliyalashtirish uchun miqdoriy so'rovning asosliligini va rejalashtirilgan daromadni, investitsiyalardan foydalanishning batafsil rejalashtirilgan hisobini, shuningdek korxonaning rejalashtirilgan moliyaviy holatini bilishni xohlashadi. Ammo venchur investor banklarga qaraganda menejmentning professionalligiga, tovarlar yoki xizmatlarning xususiyatlariga, bozor holati va istiqbollariga ko'proq e'tibor beradi.

Venchur investorlari nimani qidirmoqda?

Banklar faqat kreditorlardir. Ular mahsulot yoki xizmatlar sifati va ularning bozordagi istiqbollari bilan qiziqadi, bu mahsulot yoki xizmatlar barqaror savdoni keltirib chiqarishi va kreditni to'lash va foizlarni to'lash uchun etarli daromad keltirishi mumkinligiga ishonch hosil qiladi. Va ular, investorlar kabi, biznes rahbarlari hamma narsani to'g'ri baholashlari va rejalashtirishlariga ishonch hosil qilish uchun biznes-rejani talab qiladilar. Agar kredit qaytarilmasa yoki foizlar to'lanmasa, kreditor bank korxona tomonidan taqdim etilgan kafolatlarni amalga oshiradi.

Venture Capital firmalari bir xil mulkdorlardir. Ular o'z kapitallarini hech qanday kafolatlarsiz korxonaga kiritadilar. Shuning uchun ular ishlab chiqarilayotgan yoki rejalashtirilayotgan tovarlar yoki xizmatlarni hamda ularni sotish uchun potentsial bozorlarni o'ta ehtiyotkorlik bilan o'rganishlari tabiiy. Ular kapitalni faqat korxona sotish hajmini tezda oshirishi va katta foyda keltirishi mumkinligiga ishonganlarida va ishonch hosil qilganlarida investitsiya qilishadi. Buni biznes-reja isbotlashi kerak.

Venchur kapitaliga sarmoya kiritish investor uchun xavfli ishdir, chunki korxonaning kelajakdagi qiymatini juda erta bosqichda baholash juda qiyin. Shu sababli, ko'pchilik venchur investorlar investitsiya so'rovi va biznes-rejaning shakli va mazmuniga, boshqaruv xodimlarining malakasiga qat'iy talablar qo'yadilar, shuningdek, loyihada topishni xohlashadi. maxsus narsa, bu loyihani uning uchun jozibador qiladi.

Venchur (riskli) moliyalashtirish venchur tadbirkorlikni rivojlantirish uchun muhim ahamiyatga ega.

Venchur moliyalashtirish tufayli shaxsiy kompyuterlar, mikroprotsessorlar, gen injeneriyasi va boshqalarning ilmiy, texnik va amaliy ishlanmalari paydo bo'ldi.Bugungi kunda butun dunyoga ma'lum bo'lgan eng yirik kompaniyalar. Microsoft, Lotus, Cisco Systems, Intel, Apple Computers bir vaqtlar venchur kapital qo'yilmalari hisobidan qo'llab-quvvatlangan.

"xavf kapitali" atamasi venchur kapitali) allaqachon zamonaviy biznes amaliyotiga mustahkam kirib borgan va bu hodisaning o'zi rivojlangan mamlakatlarda sezilarli nisbatlarga ega bo'lib, texnik va tashkiliy dizaynni oldi.

Venchur kapitali boshqa moliyaviy vositalar va mexanizmlardan 3-rasmda keltirilgan uchta xarakterli xususiyat bilan ajralib turadi. 7.1.

Guruch. 7.1.

Birinchidan, venchur sarmoyadorlar o'z mablag'larini yuqori xavfli tadbirkorlik loyihalariga, bunday loyihalar muvaffaqiyatsiz yakunlangan taqdirda, tadbirkordan evaziga shaxsiy mulk kafolatlarini talab qilmasdan kiritadilar. Buning evaziga ular yangi kompaniyaning kapitalida ma'lum ulush oladilar, bu kompaniya oyoqqa turgach va uning aktsiyalari fond bozoriga joylashtirilgandan so'ng yoki yirik institutsional investor manfaatdor bo'lgandan keyin o'zlari uchun foyda bilan sotishlari mumkin. qabul qilmoq; yutib olmoq.

Ikkinchidan, uzoq vaqt davomida (bu 5, 7 yoki hatto 10 yil bo'lishi mumkin) tavakkal qilish orqali kompaniya ta'sischilari bilan birgalikda investorlar biznesni boshqarishda faol ishtirok etadilar, ayniqsa moliyaviy bilan bog'liq bo'lgan qismida. va huquqiy masalalar. Bu ularga u yoki bu darajada innovatsion xavflarni nazorat qilish imkonini beradi.

Uchinchidan, bunday investitsiyalar uchun asosiy rag'bat an'anaviy imkoniyatlardan ko'ra ko'proq foyda olishdir va bu tijorat nuqtai nazaridan g'ayrioddiy g'oyalarni amalga oshirishni o'z ichiga oladi. Aynan shunday g'oyalar ko'pincha ilmiy taraqqiyotning eng ilg'or chegaralarida tug'iladi: axborot texnologiyalari, biotexnologiyalar, nanotexnologiyalar va boshqalar.

Venchur kapitali ikki tomonlama xarakterga ega: bir tomondan, bu tavakkalchilik va yangi yutuqlarda g'alaba qozonishga urinish, ikkinchi tomondan, yo'qotmaslik, balki kapitalni ko'paytirish istagi.

Umumiy biznesda o'z ulushiga ega bo'lgan venchur kapitalist xavfni baham ko'radi. Agar kompaniya muvaffaqiyatga erishsa, u foydaning bir qismini oladi. Yuqori darajadagi xavfni hisobga olgan holda, u odatda o'z sarmoyasidan yuqori daromad olish imkoniyatini ko'rgandagina biznesga qiziqadi. Bunday hollarda yiliga 80% yoki undan ko'p kam uchraydigan narsa emas. Taqqoslash uchun, xavf darajasi ancha past bo'lgan oddiy aktsiyalarning egalari yillik atigi 10-15% daromad oladilar. Agar biz qarz berishlari mumkin bo'lgan banklar haqida gapiradigan bo'lsak, ular xavf minimal bo'lsagina biznesda qatnashadilar va shuning uchun daromad venchur kapitalist kutganidan ancha past bo'ladi.

Bu erda mantiq oddiy: xavf qanchalik katta bo'lsa, kutilgan daromad shunchalik yuqori bo'ladi. Shuning uchun, "venchur kapitali" nomi, ya'ni. "Tavakkal kapitali" masalaning mohiyatiga eng mos keladi.

Ushbu kontseptsiyani aniqlashda turli xil yondashuvlar mavjud.

Venchur kapitali kapital sifatida belgilanishi mumkin ixtisoslashgan firmalar tomonidan investitsiya qilingan qimmatli qog'ozlari fond bozorida kotirovka qilinmagan yosh kompaniyalarga sarmoya kiritadigan va shu bilan birga ularni boshqarishda ishtirok etuvchi. Maqsad sarmoyadan yuqori daromad olishdir.

Venchur moliyalashtirishning eng to'liq kontseptsiyasi V.A.Vorontsov va L.V.ning kitobida keltirilgan. Ivina: "Venchur moliyalashtirish - bu xususiy kapitalning yangi tashkil etilgan kichik yuqori texnologiyali istiqbolli kompaniyalar yoki allaqachon tashkil etilgan venchur korxonalarning o'z kapitaliga uzoq muddatli (5-7 yil) xavfli investitsiyalari. investitsiya qilingan mablag'lar qiymatini oshirishdan foyda olish uchun ularni ishlab chiqish va kengaytirish uchun texnologik mahsulotlar.

Shunday qilib, venchur kapital iqtisodiy kategoriya sifatida innovatsiyalar uchun intellektual mulk ob'ektlarini tan olish va baholash, innovatsion faoliyatni yaratish va rivojlantirishga mablag'larni uzoq muddatli investitsiya qilish jarayonida investorlar va innovatorlarning qarama-qarshi manfaatlarini muvofiqlashtirish va amalga oshirish munosabatlarini ifodalaydi. korxona, investitsiyalarni kafolatlash va tavakkalchiliklarning oldini olish, innovatsiyalarni sotishdan tushgan daromadni o'zaro manfaatli taqsimlash.

Iqtisodiy tabiatiga ko'ra venchur moliyalashtirish- poydevorning zamonaviy turi, ya'ni. boshlang'ich hissasini (ustav kapitaliga ta'sis hissasini) tez ko'paytirish va keyinchalik uni bozor qiymatida sotish maqsadida istiqbolli firma va kompaniyalarni yaratish va rivojlantirish. Venchur kapital qo‘yilmalari uzoq muddatlarni, tavakkalchilik elementlarini, kompaniyani boshqarishda ishtirok etishni va dividendlar emas, balki kapital daromadlari ko‘rinishidagi daromadlarni o‘z ichiga oladi.

Venchur kapital qo'yilmalari quyidagi asosiy xususiyatlarga ega:

• uzoq muddatli - 3 yildan 7 yilgacha;
• investitsiya ob'ektlari - venchur kapitalistning fikriga ko'ra, innovatsiyalarni ishlab chiqish va joriy etish yoki biznes jarayonlarini reinjiniring qilish orqali o'z bozor qiymatini tez oshirishga qodir bo'lgan kompaniyalar;
• investor boshqaruv kompaniyasi orqali venchur kapitalistlarning tajribasi, tajribasi va aloqalari asosida qo‘llab-quvvatlash va maslahatlar berish maqsadida investitsiya qilingan kompaniyaning boshqaruv jamoasi bilan hamkorlik qilish orqali investitsiya ustidan nazoratni amalga oshiradi, bu esa investitsiya qiymatini oshiradi;
• Kapital qo'yilmalardan olinadigan daromad asosan investitsiya davri oxirida kapitalning o'sishi shaklida bo'ladi. Venchur moliyalashtirish innovatsion zanjirning barcha elementlariga ta'sir qilmaydi, u odatda tajriba ishlab chiqarish va ishlab chiqishdan boshlanadi va fundamental tadqiqotlarga va mahsulot ishlab chiqarish va sotishni yanada rivojlantirish masalalariga ta'sir qilmasdan innovatsion mahsulotni bozorga chiqarish bilan yakunlanadi.

Venchur moliyalashtirish uni bank moliyalashtirish yoki strategik hamkor moliyalashtirishdan ajratib turadigan bir qator xususiyatlarga ega.

• 1. “Tasdiqlangan risk” tamoyilisiz venchur moliyalashtirish mumkin emas. Bu shuni anglatadiki, kapital investorlar, agar moliyalashtirilgan korxona muvaffaqiyatli bo'lsa, yuqori daromad evaziga muvaffaqiyatsizlikka uchrasa, mablag'larni yo'qotish imkoniyatiga oldindan rozi bo'ladi.
• 2. Ushbu turdagi moliyalashtirish kapitalni uzoq muddatli investitsiyalashni o'z ichiga oladi, bunda investor loyihaning istiqboliga ishonch hosil qilish uchun o'rtacha 3 yildan 5 yilgacha, foyda olish uchun esa 5 yildan 10 yilgacha kutishi kerak. investitsiya qilingan kapital.
• 3. Risklarni moliyalashtirish ssuda sifatida emas, balki korxonaning belgilangan kapitaliga ulushli hissa shaklida joylashtiriladi. Yangi tashkil etilgan korxonalar, qoida tariqasida, shirkatlarning huquqiy maqomiga ega bo'lib, kapital qo'yuvchilar ularda badal miqdori bilan cheklangan javobgarlikka ega bo'ladilar. Pul taqdim etilganda kelishilgan ishtirok ulushiga qarab, tavakkalchi investorlar moliyalashtirilgan korxonadan kelajakdagi foydani tegishli ravishda olish huquqiga ega.
• 4. Venchur tadbirkor, strategik hamkordan farqli o'laroq, kamdan-kam hollarda kompaniyaning nazorat paketini egallab olishga intiladi. Odatda bu taxminan 25-40% ulushdir.
• 5. Moliyalashtirishning tavakkal shaklining yana bir xususiyati investorlarning yangi korxona muvaffaqiyatidan shaxsiy manfaatdorligining yuqoriligidir. Bu loyihaning yuqori xavfliligidan ham, tashkil etilayotgan korxonaning hammuallifi maqomidan kelib chiqadi, shuning uchun xavfli investorlar ko'pincha mablag'larni taqdim etish bilan cheklanib qolmaydilar, balki korxona tomonidan yaratilgan turli xil konsalting, boshqaruv va boshqa xizmatlarni taqdim etadilar. .

Venchur biznesining iqtisodiy amaliyotida investorlar va tavakkalchi tadbirkorlar o'rtasidagi shartnomaviy munosabatlarning beshta asosiy turi mavjud:

• xavf omillariga nisbatan har bir tomonning pozitsiyasini belgilovchi risklarni taqsimlash to'g'risidagi bitim;
• innovatsion faoliyatdan olingan foydani taqsimlash bo'yicha kelishuv;
• tadbirkorlar tomonidan investorga oldindan belgilangan belgilangan miqdordagi mablag'ni to'lash asosida XIMni qayta sotib olish shartlarini belgilovchi shartnoma;
• kichik tadbirkorlik sub'ektlarining faoliyatini boshqarish va ishlab chiqarish natijalariga qo'yiladigan talablarni shakllantiradigan shartnoma;
• kichik korxonalarni kelajakda moliyalashtirish to'g'risidagi shartnoma, bu korxona tashkil etilishining dastlabki va keyingi bosqichlarini o'z mablag'lari hisobidan moliyalashtirish shartlarini nazarda tutadi.

Investorlar uchun eng xavfli bosqich - bu kelajakdagi innovatsion kompaniyaning biznes-rejasiga sarmoya kiritish uchun asos bo'lgan tadqiqot va ishlanmalar uchun dastlabki g'oyalarni boshlashdan oldin tanlash. Venchur moliyalashtirish bo'yicha jahon tajribasi shuni ko'rsatadiki, yangi g'oyalar va loyihalarning qariyb 30 foizi biznes-rejani ishlab chiqish va tasdiqlashning birinchi bosqichiga etib boradi va ilgari tijorat foydali deb hisoblanganlarning 70 foizi, qoida tariqasida, bozor tasdig'ini topa olmaydi. Shu bilan birga, potentsial bozor rentabelligini namoyish etgan startap innovatsion loyihalar venchur investorlarga eng yuqori daromad keltirishi mumkin - 40% dan 60% gacha va undan yuqori.

Ilm talab qiladigan tarmoqlarda faoliyat yurituvchi kichik korxonalarni moliyalashtirish manbalari quyidagilardan iborat bo‘lishi mumkin:

• korxonalarning o'z mablag'lari;
• turli kredit tashkilotlarining kreditlari;
• korporativ obligatsiyalar (rivojlanishning keyingi bosqichlarida);
• innovatsion firmalar va (yoki) hududiy hokimiyat organlari tomonidan tashkil etilgan ilmiy-tadqiqot ishlarini moliyalashtirish uchun maxsus byudjetdan tashqari jamg‘armalar mablag‘lari;
• jismoniy shaxslarning mablag'lari;
• byudjet kreditlari, kreditlar va boshqalar.

Venchur sarmoyadorlari kompaniya xodimlari va venchur kapital boshqaruvi bilan moliyaviy tavakkalchilikni baham ko'radilar, bu esa kompaniyaning oddiy aktsiyalarining ma'lum foiziga egalik qilish orqali o'z investitsiyalaridan kutilgan daromad olishga umid qiladi.

Dastlab, amaliyot shuni ko'rsatadiki, ko'plab venchur kapital kompaniyalari bir yoki bir nechta jismoniy shaxslar - biznes farishtalarning aktsiyalarini xususiy joylashtirish orqali o'z mablag'larini ta'minladilar. Ikkinchisi ustav kapitalidagi o'z ulushini oldi va ko'pincha kompaniyaning direktorlar kengashida o'rin oldi va kelajakda katta dividendlarga ishonishi mumkin edi.

Kompaniyaning rivojlanishi bilan innovatsion loyihani qo'shimcha moliyalashtirish zarurati paydo bo'ldi. Bunda venchur kapital fondi yaratildi (venchur kapitali fondi), Bu fond boshqaruvchilari venchur kapitalistlar deb atalar edi.

Venchur fondlari bir vaqtning o'zida bir nechta kichik kompaniyalarga investitsiya qilish imkoniyatiga ega bo'ldi, bu esa fond portfelini shakllantirish imkonini berdi. (poiifolio kompaniyalari). Shu bilan birga, venchur kapitalistlar o'z portfeliga kiritilgan kompaniyalarning direksiyalariga a'zo bo'lib, investitsiya qilingan mablag'lardan foydalanish samaradorligini nazorat qilishlari mumkin edi.

"Venchur fondi - venchur firmalar - innovatsion natijalar" munosabatlari diagrammasi rasmda keltirilgan. 7.2.

Guruch. 7.2.

natijalar":

PV - ijobiy yuqori natija; PS - ijobiy o'rtacha natija; NS - salbiy o'rtacha natija; NN - salbiy past natija.

Venchur investitsiyalari uchun ular yuqori texnologiyali mahsulotlarni ishlab chiqish va ishlab chiqarishga yo'naltirilganlarini tanlaydilar.

Venchur moliyalashtirishning xususiyatlari

Venchur moliyalashtirish yuqori darajadagi foydani nazarda tutadi - kamida 50%. Klassik loyihalarda u 10-15% dan oshmaydi. Yuqori daromad uchun narx yuqori xavf hisoblanadi. Investorlar, agar loyiha muvaffaqiyatsizlikka uchrasa, kapitalni yo'qotish imkoniyatini yaxshi bilishadi, lekin yuqori daromadlilik tufayli uni qabul qilishga tayyor.

Ko'pgina venchur kapital qo'yilmalar zarar keltiradi. Zararsizlik darajasiga erishish uchun foyda olish uchun kamida uch yil va yana besh yil kerak bo'ladi.

Riskni moliyalashtirish kreditdan farq qiladi, lekin boshlang'ich tashkilotning ustav kapitaliga ulush hissasini ifodalaydi. Kompaniya o'zaro sheriklik shaklida tashkil etilgan bo'lib, har bir kishi o'z hissasi miqdori doirasida javobgar bo'ladi. To'langan mablag'ga qarab, venchur investorga tushadigan foyda ulushi hisoblanadi.

IN Investorlarning yuqori shaxsiy qiziqishi yuqorida sanab o'tilgan omillardan kelib chiqadi. Biznesning hammuallifi va ma'lum tavakkalchiliklarni ongli ravishda o'z zimmasiga olgan shaxs sifatida venchur kapitalist loyiha muvaffaqiyatiga hissa qo'shish uchun qo'lidan kelganini qiladi. Xususan, kompaniya rahbariyatini konsalting, boshqaruv, ma'muriy va boshqa xizmatlar bilan ta'minlash.

Moliyalashtirish

Zamonaviy venchur kapital ko'pincha turli investorlar tomonidan jalb qilingan investitsion mablag'lar to'plami sifatida qaraladi. Qarz oluvchilarga kreditlar va uzoq muddatli kreditlar beradigan banklardan yoki o'z kapitaliga sarmoya kiritadigan strategik sheriklardan farqli o'laroq, venchur investorlar mablag'lar manbasini tanlashda mutlaqo erkindir. Moliyalashtirish har qanday shaklda va turli shartlarda mumkin: xarajatlarni to'g'ridan-to'g'ri subsidiyalashdan kompaniyani boshqarishda ishtirok etishgacha.

Mablag'lar ikki manbadan olinishi mumkin:

• Institutsional investorlardan - venchur kapitali, investitsiya banklari, ixtisoslashtirilgan risk fondlari, kichik va o'rta biznesning investitsiya kompaniyalari, shuningdek, hududiy hokimiyat organlari bilan yopiq hamkorlik.
• Yakka tartibdagi investorlardan - istiqbolli loyihalarga faol sarmoya kiritayotgan rossiyalik yoki xorijiy tadbirkorlar. Qoida tariqasida, ular istiqbolli startaplarga barcha turdagi vositachilik va konsalting xizmatlarini taqdim etadilar.

Afzalliklari va kamchiliklari

Afzalliklar

Imtiyozli shartlarda "uzoq muddatli" pul olish imkoniyati, shuningdek, loyihani muvaffaqiyatli yakunlashda investorning shaxsiy qiziqishi.

Kamchiliklar

Venchur investorini topishdagi qiyinchiliklar, startap haqidagi ma'lumotlarni to'liq oshkor qilish zarurati, investorning istalgan vaqtda loyihani tark etish xavfi, kompaniyani boshqarish jarayoniga investorning aralashuvi ehtimoli.

Venchur mablag'larini jalb qilish uzoq va qiyin jarayondir. Bugungi kunda davlat va yirik investorlar innovatsion va yuqori texnologiyali texnologiyalarni rivojlantirishni, jumladan, ushbu biznesga yangi kelganlarni faol qo‘llab-quvvatlashga harakat qilmoqda. Rossiya venchur kompaniyasi (venchur fondlari davlat fondi) xavfsizlik tizimlari, tibbiyot, bio- va nanotexnologiyalar, telekommunikatsiyalar, ekologiya, energiya tejash kabi sohalarga alohida qiziqish bildirmoqda. Muhim texnologiyalar ro'yxati Rossiya Federatsiyasi Prezidentining 2011 yil 7 iyuldagi 899-sonli qarori bilan tasdiqlangan.

Jamg'armalar odatda o'zlarining venchur sheriklari, konsalting firmalari orqali yoki to'g'ridan-to'g'ri topshirilgan arizalarni qabul qiladilar. McFin Business Analytics mutaxassislari venchur fondi uchun va sizga professional yordam berishga tayyor. Ushbu maqolada biz bunday hujjatlarni tayyorlashning asosiy qoidalari haqida gapiramiz.

Venchur investitsiyalari miqdori

Har qanday fondda investitsiyalarning umumiy miqdori bo'yicha cheklovlar mavjud (masalan, Urug'lik investitsiya jamg'armasi uchun - 25 million rubldan ko'p bo'lmagan, moliyalashtirishning birinchi bosqichidagi Biofond uchun - 100 million rubldan ko'p bo'lmagan), shuningdek qoplash bo'yicha investitsiya ehtiyojlari (Urug'lik investitsiya fondi investitsiyalari uchun - 75% dan ko'p bo'lmagan, Biofond uchun - 50%).

Venchur moliyalashtirishni ta'minlash mezonlari

Turli tashkilotlar venchur fondlariga investitsiya yordami uchun murojaat qilishlari mumkin. Urug'lik investitsiya jamg'armasi, masalan, yosh innovatsion kompaniyalar bilan ishlaydi. Innovatsiyalar uchun venchur moliyalashtirishga muhtoj bo'lgan kompaniyaning mezonlari uning mavjud bo'lish muddati (3 yildan ko'p bo'lmagan), o'tgan yilgi daromad miqdori (10 million rubldan ko'p bo'lmagan).Ko'proq murakkab ilmiy va moliyaviy sohalarni moliyalashtiradigan mablag'lar uchun. ishlab chiqarish loyihalari, natijalari mavjud kompaniyaning juda muhim faoliyati bo'ladi.

Har qanday holatda, kompaniya rejalashtirilgan ishlab chiqarishda ishlatiladigan asbob-uskunalarga ega bo'lishi kerak.

Venchur fondlarini qiziqtiradigan asosiy mezonlar

• 1-5 yil ichida sezilarli o'sish istiqbollari,
• ishlab chiqarish texnologiyasining ilmiy yangiligi - bu venchur moliyalashtirishning asosiy xususiyati,
• hal qilinayotgan muammoning mohiyati va miqyosi,
• mahsulotning noyob raqobatdosh afzalliklari,
• potentsial sotish bozorining hajmi (farmatsevtika ishlab chiqaruvchilari uchun, qoida tariqasida, kamida 300 million rubl),
• malakali mutaxassislar jamoasi va ularning oldingi yutuqlari (boshqaruv tajribasi, investitsiyalarni jalb qilish, ilmiy tajriba, hamkorlik aloqalari, daromad va moliyaviy ko'rsatkichlar),

Venchur moliyalashtirish uchun loyiha talablari

Loyiha rejasida quyidagilar bo'lishi kerak:

• bozorni tahlil qilish, uning hajmi, narx xususiyatlari, o'sish sur'atlari,
• raqobatchilar va ular egallagan joylarning tavsifi,
• xodimlar va ularning malakasi to'g'risidagi ma'lumotlar;
• , zarur investitsiyalar jadvali va xarajatlar tarkibi,
• Gantt diagrammasi bilan loyiha jadvali,
• ushbu loyiha bilan bog'liq barcha huquqiy hujjatlar (kompaniyani ro'yxatdan o'tkazish hujjatlari, intellektual huquqlarni tasdiqlovchi hujjatlar, mulkchilik tuzilishi, mavjud ruxsatnomalar va boshqalar),
• loyiha hamkorlarining, shu jumladan xalqaro hamkorlarning tavsifi.

Venchur mablag'larini jalb qilishning loyiha mezonlari

Venchur sherigiga taqdim etiladigan hujjatlar loyihaning o'ziga qo'shimcha ravishda kompaniya mutaxassislarining ishlab chiqarish jarayonining ilmiy tarkibiy qismi va uni keyinchalik amaliy qo'llash bo'yicha sharhlarini o'z ichiga olishi kerak.

Venchur fondi uchun loyihaning iqtisodiy tarkibiy qismini baholashda asosiy mezonlar:

• dizayn samaradorligiga erishish,
• loyihani qoplash muddati,
• Rossiya va xalqaro bozorlarda tovarlar / xizmatlarning narxi;
• ularning nisbati,
• taxminiy bozor ulushi,
• loyihadan chiqishda fond ulushining taxminiy qiymati,
• loyihaning sof joriy qiymati,
• ichki daromad darajasi (20% dan),
• investitsiyalarning daromadliligi,
• daromad,
• foyda.

Venchurni moliyalashtirish shartlari

Ariza beruvchi uchun moliyalashtirish zaruriyati va bitimning taklif etilayotgan shartlarini, ya’ni venchur moliyalashtirish mexanizmini aniq tasvirlab berishi muhim: talab qilinadigan pul tushumlari jadvali, ustav yoki ustav kapitalidagi investorning ulushi, mablag‘larni jalb qilish imkoniyati. kompaniyaning o'ziga yoki uchinchi shaxsga ulushini sotish yo'li bilan bir necha yil ichida ma'lum natijalarga erishgandan so'ng uning kompaniyadan chiqishi.shaxs, fondni olib qo'yishning taxminiy sanasi, boshqa investorlar to'g'risidagi ma'lumotlar.

Qoida tariqasida, hujjatlar to'plami qisqa va lo'nda taqdimotdan, alohida-alohida asosiy xodimlarning rezyumelaridan, ekspert xulosalari va tavsiyalaridan iborat.

Innovatsion kompaniyaning har qanday konsalting kompaniyasi bilan ishlashining muhim sharti uning professionalligi va ishonchliligi, shu jumladan ko'rib chiqilayotgan loyihaning mohiyati bo'yicha tijorat sirlari rejimi va sizning intellektual huquqlaringizni himoya qilishdir. Ishni boshlashdan oldin biz har doim mijozlar bilan olingan ma'lumotlar bo'yicha maxfiylik shartnomasini imzolaymiz. Va shundan keyingina biz barkamol va jozibali rivojlanishni boshlaymiz.

venchur investor uzoq muddatli asosda investitsiya qiladi va tez daromad kutmaydi;

venchur investor o'zining loyihadan chiqishini boshidanoq kutadi. Loyihadan chiqishning uchta asosiy yo'li mavjud: kompaniyani ommaga ko'rsatish, uni strategik xaridorga yoki rahbariyatga sotish. Shunday qilib, pul mablag'larini olib qo'yish uning operatsion va moliyaviy faoliyatiga ta'sir qilmasligi uchun korxona ushbu hodisaga oldindan tayyorgarlik ko'rishi kerak;

venchur investor loyiha boshqaruviga va uni amalga oshiruvchi jamoaga alohida talablar qo'yadi. Ko'pincha mablag'lar u yoki bu loyiha uchun emas, balki aniq odamlar uchun ajratilgan holatlar mavjud;

venchur kapitalist ko'pincha moliyalashtirilgan loyihani amalga oshiruvchi kompaniya yoki guruh boshqaruvining bir qismidir. Shu bilan birga, u kompaniya rahbariyatiga yordam va maslahat beradi, chunki u erta muvaffaqiyat va daromad olishdan manfaatdor.

Venchur kapitalini moliyalashtirish bosqichlari: 1) ishga tushirishdan oldingi moliyalashtirish; 2) urug'chilikni moliyalashtirish (yangi tashkil etilgan kompaniya); 3) dastlabki kengayish (tayyor mahsulotga ega bo'lgan kompaniya); 4) tez kengayish (faoliyatini kengaytirish uchun qo'shimcha investitsiyalarni talab qiladigan kompaniya); 5) tayyorgarlik moliyalashtirish (aktsiyalari fond birjasida joylashgan xususiy korxonalardan ochiq aktsiyadorlik jamiyatiga aylantirilgan jamiyatlar).

7. Venchur investitsiyalarini olish uchun zaruriy shartlar.

bozor, texnologik va tijorat salohiyati investorga tushunarli, amalga oshirishdan olinadigan daromad esa bog‘liq xavflardan yuqori bo‘lgan raqobatbardosh ustunliklarga ega jozibador g‘oyani ishlab chiqish;

taklif etilayotgan g‘oyani amalga oshirish uchun tajriba va professional ko‘nikmalarga ega bo‘lgan malakali boshqaruv jamoasiga ega bo‘lish;

venchur investorga kompaniya yoki loyiha bilan bog'liq barcha, hatto o'ta maxfiy ma'lumotlarni taqdim etish;

ba'zi noyob afzalliklarga ega, masalan, maxsus texnologiyalardan foydalanish, nou-xau, taniqli mutaxassislar va boshqalar. Bunday moliyalashtirish manbalarining ikkita asosiy turi mavjud:

kompaniyalar va yakka tartibdagi tadbirkorlarning loyihalariga xavfli investitsiyalarni amalga oshiruvchi venchur investitsiya fondlari (venturing fondi);

individual investorlar yoki biznes farishtalar, ya'ni. ma'lum bir boylik darajasiga erishgan va o'sish potentsiali yuqori bo'lgan loyihalarga shaxsiy mablag'larini investitsiya qila oladigan shaxslar.

Individual investorlar yoki biznes farishtalar ham rus, ham xorijiy shaxslar bo'lishi mumkin. Bu investorlar guruhi eng yopiq hisoblanadi. Biroq, agar tadbirkor shunday investor topsa, uni o'z g'oyasi bilan qiziqtirsa va ishonchni qozonsa, unda mablag'larni jalb qilish muammosi ancha soddalashtirilgan. Qoidaga ko'ra, biznes farishtalari tomonidan investitsiyalar hajmi 50 ming dollardan 1 million dollargacha o'zgarib turadi.

Rossiya biznesiga xususiy sarmoya kiritish amaliyoti endigina paydo bo'lmoqda. Shu bilan birga, mamlakatimizda xususiy investorlar tomonidan amalga oshirilayotgan ayniqsa muvaffaqiyatli venchur loyihalarga misollar keltirish mumkin. Shunday qilib, 1998 yilda Aport internet kompaniyasini 45 ming dollarga sotib olgan ishbilarmon farishta Jozef Avchuk 2000 yilda uni 25 million dollarga sotgan.Qoidaga ko‘ra, yirik ishbilarmonlar mamlakatimizda shunday sarmoyador sifatida faoliyat yuritadilar.Yirik kompaniyalar menejerlari, mashhur madaniyat arboblari, sport figuralari va boshqalar. Shu bilan birga, Qo'shma Shtatlarda biznes farishtalari deb ataladigan faoliyat aholining keng doiralarini birlashtirgan venchur sanoatining ulkan mustaqil qismidir. Turli hisob-kitoblarga ko'ra, amerikalik ishbilarmon farishtalar 1990-yillarning o'rtalarida 30 milliarddan 40 milliard dollargacha sarmoya kiritib, 30 mingga yaqin loyihalarni rivojlanishning dastlabki bosqichida (startaplar deb ataladi) moliyalashtirgan.

Qayd etish joizki, rivojlangan mamlakatlarda investitsiyalarni himoya qilishni ta’minlash, soliq imtiyozlarini berish, tadbirkorlar va ishbilarmon farishtalarga huquqiy, axborot va konsalting yordamini ko‘rsatuvchi maxsus uyushmalar tashkil etish orqali xususiy investitsiyalarni rag‘batlantirish bo‘yicha maxsus chora-tadbirlar amalga oshirilmoqda. vositachilik funktsiyalarini bajarish.

Masalan, EBAN Yevropa biznes farishtalari assotsiatsiyasining 150 mingdan ortiq faol a'zolari bor. Bu madaniyat ayniqsa rivojlangan Buyuk Britaniyada 20 mingga yaqin odamni birlashtirgan kamida ellikta uyushma mavjud.

Rossiyada xususiy investorlarning bunday tashkilotlari shakllanish bosqichida va davlat tomonidan qo'llab-quvvatlanmasdan, jismoniy shaxslarning tashabbusi bilan tuziladi. Qoida tariqasida, ular vositachilik va maslahat xizmatlarini ko'rsatib, tijorat asosida ishlaydi. Hozirgi vaqtda Moskva biznes farishtalari tarmog'i (MSBA) eng mashhur hisoblanadi. Bitim tuzishda tarmoq o'z xizmatlari uchun investordan investitsiya qilingan miqdorga qarab 2-7% miqdorida komissiya oladi.

Ba'zi ma'lumotlarga ko'ra, hozirda Rossiya Federatsiyasida 10 mingga yaqin potentsial biznes farishtalari mavjud. Biroq, ularning salohiyatidan foydalanilmagan va amalda foydalanilmayapti.

Hozirgi vaqtda Rossiya Federatsiyasida kelgusi yillarda venchur investitsiyalarining o'sishini tezlashtirishi mumkin bo'lgan bir qator shartlar mavjud.:

investitsiya muhitini yaxshilash;

katta ilmiy-texnikaviy va texnologik salohiyatning, shuningdek amalga oshirishga tayyor aniq ishlanmalar va loyihalarning mavjudligi;

mamlakat aholisi farovonligining o'sishi;

spekulyativ kapital to'plash imkoniyatlarini qisqartirish va boshqalar.

Venchur biznesining rivojlanishiga to'sqinlik qiluvchi omillar mamlakatimizda quyidagilarni o'z ichiga olishi kerak:

fond bozorining rivojlanmaganligi va past sig'imi, buning natijasida investorlar uchun loyihalardan chiqishning an'anaviy usuli qiyin;

ilmiy-texnikaviy ishlanmalarning tijorat salohiyatini ochish, xalqaro standartlarga muvofiq loyiha ishlab chiqish va tavakkalchilik kapitalini jalb qilishga qodir professional menejerlarning etishmasligi;

mamlakat ichida yuqori texnologiyali mahsulotlarga past iste'mol talabi;

venchur kapitalining past likvidligi;

davlat tomonidan qo'llab-quvvatlanmasligi (imtiyozlarni taqdim etish, intellektual mulkni himoya qilish va boshqalar).

Xulosa qilib, keling, asosiy narsani ta'kidlaymiz investitsiyalarni venchur kapitalni moliyalashtirishning afzalliklari va kamchiliklari. Umuman olganda, u quyidagi afzalliklarga ega:

boshqa manbalar mavjud boʻlmaganda yuqori tavakkalchilik, lekin istiqbolli va potentsial yuqori rentabellikga ega boʻlgan loyihalarni amalga oshirish uchun zarur mablagʻlarni jalb qilish imkonini beradi;

garov yoki boshqa turdagi ta'minotni talab qilmaydi;

qisqa vaqt ichida taqdim etilishi mumkin;

Qoida tariqasida, u oraliq to'lovlarni (foizlar, dividendlar) va boshqalarni nazarda tutmaydi.

Ushbu moliyalashtirish usulining kamchiliklari quyidagilarni o'z ichiga oladi:

jalb etishda qiyinchilik (investorlarni topish);

kapitaldagi ulushni ajratish zarurati (odatda aksiyalarning nazorat paketi);

investorning kutilmaganda loyihadan voz kechishi yoki o'z ulushini uchinchi shaxslarga sotish imkoniyati;

oshkor qilish uchun maksimal talablar;

investorning loyiha yoki kompaniyani boshqarishga aralashuvi ehtimoli;

Rossiya Federatsiyasida zaif rivojlanish va boshqalar.

Venchur moliyalashtirish va kreditlash o'rtasidagi farq

Venchur kapitalini moliyalashtirish an'anaviy moliyalashtirish turlaridan keskin farq qiladi. Keling, "an'anaviy" kreditlashdan eng muhim farqlarni ko'rib chiqaylik:

venchur investorlar foizlarni to'lashni talab qilmaydi;

odatda kredit berish muddati unchalik uzoq emas;

banklar likvidli garov evaziga kreditlar beradilar, venchur investorlar esa buni talab qilmaydilar, chunki yuqori texnologiyali korxona hayotiy tsiklining keyingi bosqichlarida likvid aktivlarga ega bo‘ladi;

venchur kapitali orqali moliyalashtirish hech qanday kafolatlar bilan ta'minlanmaydi, chunki investor kompaniyaning aktsiyadori yoki ixtiyoriy biznes sherigi bo'ladi va investitsiyalarni yo'qotish xavfini tadbirkor bilan bir xil asosda o'z zimmasiga oladi;

bank korxonani hozirgi holati nuqtai nazaridan baholaydi, qachonki u venchur investor sifatida uni ushbu korxonaning kelajagi va rahbariyatning ushbu kelajakni amalga oshirish qobiliyati nuqtai nazaridan baholaydi.

Albatta, startapning kreditga layoqatliligini tahlil qilishda venchur moliyachisi kreditor hisobga oladigan omillarni ham hisobga oladi, lekin shu bilan birga loyiha tahliliga, boshqaruvning professionalligi, xususiyatlariga ko'proq e'tibor qaratiladi. tovarlar va xizmatlar, bozor holati va istiqbollari.

Venchur kapitalistidan kapitalni jalb qilish uchun siz investor ko'rib chiqadigan omillarni tushunishingiz kerak.

Birinchi bosqich - biznes-reja va uning qoidalarini tekshirish. Biznes-rejaga to'liq materiallar va unda keltirilgan bayonotlarning dalillari ilova qilinishi kerak.

Biznes-reja materiallari korxonaning maqsad va vazifalarini ko'rsatishi kerak. Kerakli moliyalashtirish, bozor tahlili va mahsulot/xizmatlarning tavsifi va ularga bo'lgan talab ham ko'rsatilishi kerak.

Venchur investor boshqaruv jamoasining malakasini ayniqsa diqqat bilan baholaydi, chunki menejmentning malakasi va tajribasi startap muvaffaqiyatining asosiy kafolatlaridan biridir.