Venture financing. Mga panuntunan para sa pag-akit ng venture financing sa Russia

Paano makipagtulungan sa isang venture investor?
Paano naiiba ang venture financing sa isang pautang sa bangko?

Mayroong maraming mga kahulugan kung ano ang venture capital, ngunit lahat ng mga ito sa isang paraan o iba pa ay bumaba sa pagganap nitong gawain: upang itaguyod ang paglago ng isang partikular na negosyo sa pamamagitan ng pagbibigay ng isang tiyak na halaga ng pera kapalit ng isang bahagi sa awtorisadong kapital. o isang tiyak na bloke ng mga pagbabahagi.

Paano naiiba ang venture financing sa pagpapautang sa bangko?

Venture Capital Financing- isang paraan na aktibong ginagamit upang makatanggap ng mga pamumuhunan, bagama't hindi gaanong karaniwan kaysa sa pagpapautang. Ang mga kumpanya ng venture capital, tulad ng mga pondo sa pamumuhunan o simpleng napakayamang indibidwal, tulad ng mga bangko, ay nagbibigay sa iyo ng mga pondong kailangan mo para patakbuhin ang iyong negosyo, ngunit ginagawa nila ito sa iba't ibang paraan.

Ang mga bangko ay nagpapahiram: inaasahan nilang babayaran mo ang hiniram na pera na may kaunting interes, ngunit dapat mong ibigay ang bangko isang katanggap-tanggap na garantiya(bilang panuntunan, ito ay alinman sa isang garantiya mula sa isang nangungunang bangko sa Kanluran, o isa pang bangko, ngunit kinumpirma ng isang nangungunang bangko sa Kanluran, ngunit ang mga garantiya mula sa ilang mga bangko sa Russia ay maaari ding isaalang-alang).

Ang mga kumpanya ng venture capital ay mga may-ari: sila ay nagiging kapwa may-ari ng iyong negosyo sa pamamagitan ng pamumuhunan ng kanilang kapital sa negosyo at kapalit ng isang patas na bahagi ng negosyo. Bagama't ang mga bangko ay maaaring gumawa ng mga panandaliang pautang, ang mga venture capital firm ay namumuhunan nang mas mahabang panahon nang hindi nangangailangan ng mga garantiya ng bangko mula sa iyo, ibig sabihin, nagkakaroon sila ng malaking panganib na kailangan mong bayaran.

Karaniwan, ang mga kumpanyang ito ay umaasa na mamumuhunan sa loob ng 5-7 taon, ngunit pagkatapos o sa loob ng panahong ito ay dapat silang makatanggap ng return on investment na 3-5 beses. Alinsunod dito, ang iyong proyekto ay dapat na kumikita upang makapagbigay ng ganoong malaking kita sa namuhunan na kapital. Nangangahulugan ito na kailangan mong magkaroon ng hindi lamang isang proyekto, ngunit isang napakagandang proyekto upang kumita.

Layunin ng pamumuhunan ng Venture Investor. Sa pamamagitan ng pamumuhunan ng pera sa isang negosyo at pagkatapos ay pag-oorganisa ng epektibong gawain nito, hinahangad ng mamumuhunan na itaas ang halaga ng negosyo, at, dahil dito, ang mga bahagi nito, upang pagkatapos ng ipinahiwatig na 5-7 taon ay maibenta niya ang kanyang mga pagbabahagi at makatanggap para sa kanila ng isang halaga ng 3-5 beses ang kapital na namuhunan. Ito ang magiging tinukoy na return on investment.

Ang isa pang pagkakaiba sa pagitan ng mga diskarte ay sinusuri ng bangko ang negosyo sa mga tuntunin ng katatagan ng kasalukuyang posisyon nito, at sinusuri ito ng Venture Investor sa mga tuntunin ng hinaharap ng negosyong ito at ang kakayahan ng pamamahala ng enterprise na mapagtanto ang hinaharap na ito.

Tiyak, interesado ang mga venture capital firm sa marami sa parehong mga kadahilanan na nakakaimpluwensya sa mga banker sa kanilang pagsusuri ng mga aplikasyon ng pautang. Nais malaman ng lahat ng mga financier ang mga resulta ng nakaraang pagganap, ang bisa ng kahilingan sa dami ng pagpopondo at ang nakaplanong kita, ang detalyadong nakaplanong pagkalkula ng paggamit ng mga pamumuhunan, pati na rin ang nakaplanong posisyon sa pananalapi ng negosyo. Ngunit ang isang venture investor ay mas binibigyang pansin ang propesyonalismo ng pamamahala, ang mga katangian ng mga kalakal o serbisyo, ang estado at mga prospect ng merkado kaysa sa mga bangko.

Ano ang hinahanap ng mga venture investor?

Ang mga bangko ay nagpapahiram lamang. Interesado sila sa kalidad ng mga produkto o serbisyo at sa kanilang mga prospect sa merkado upang makakuha ng ilang katiyakan na ang mga produkto o serbisyong ito ay maaaring makabuo ng matatag na benta at makabuo ng sapat na kita upang mabayaran ang utang at magbayad ng interes. At sila, tulad ng mga mamumuhunan, ay humihiling ng isang plano sa negosyo upang matiyak na ang mga pinuno ng negosyo ay sinusuri at pinaplano nang tama ang lahat. Kung ang utang ay hindi ibinalik o ang interes ay hindi binayaran, ang pinagkakautangan ng bangko ay magpapatupad ng mga garantiyang ibinigay ng negosyo.

Ang mga kumpanya ng Venture Capital ay parehong may-ari. Namumuhunan sila ng kanilang kapital sa negosyo nang hindi tumatanggap ng anumang mga garantiya. Samakatuwid, natural na magsaliksik sila ng mga produkto o serbisyo na ginagawa o pinaplano at ang kanilang mga potensyal na merkado nang may lubos na pangangalaga. Namumuhunan lamang sila kapag naniniwala sila at kumbinsido na ang negosyo ay maaaring mabilis na mapataas ang mga benta at makabuo ng malaking kita. Ito ang dapat patunayan ng business plan.

Ang pamumuhunan sa venture capital ay isang mapanganib na gawain para sa mamumuhunan dahil napakahirap tantiyahin ang hinaharap na halaga ng negosyo sa isang maagang yugto. Samakatuwid, ang karamihan sa mga Venture Investor ay nagtatakda ng mahigpit na mga kinakailangan para sa anyo at nilalaman ng kahilingan sa pamumuhunan at plano sa negosyo, ang kakayahan ng mga tauhan ng pamamahala, at nais ding mahanap sa proyekto. isang bagay na espesyal na gagawing kaakit-akit sa kanya ang proyektong ito.

Ang venture (panganib) financing ay may mahalagang kahalagahan para sa pagpapaunlad ng venture entrepreneurship.

Salamat sa venture financing, lumitaw ang siyentipiko, teknikal at praktikal na mga pag-unlad ng mga personal na computer, microprocessor, genetic engineering, atbp. Ang pinakamalaking kumpanya na kilala sa buong mundo ngayon Microsoft, Lotus, Cisco Systems, Intel, Apple Computers sa isang pagkakataon, nakatanggap sila ng suporta mula sa venture capital injection.

Ang terminong "kapital sa panganib" puhunan) ay matatag na pumasok sa modernong kasanayan sa negosyo, at ang kababalaghan mismo ay nakakuha ng makabuluhang proporsyon sa mga binuo na bansa at nakatanggap ng isang teknikal at organisasyonal na disenyo.

Ang venture capital ay nakikilala mula sa iba pang mga instrumento at mekanismo sa pananalapi sa pamamagitan ng tatlong katangiang katangian na ipinakita sa Fig. 7.1.

kanin. 7.1.

Una, ang mga namumuhunan sa venture capital ay namumuhunan sa mga high-risk na proyektong pangnegosyo nang hindi nangangailangan ng mga personal na garantiya mula sa negosyante bilang kapalit kung sakaling mabigo ang mga naturang proyekto. Bilang kapalit, nakakatanggap sila ng isang tiyak na bahagi sa kapital ng bagong kumpanya, na maaari nilang ibenta para sa isang tubo pagkatapos na ang kumpanyang ito ay tumayo at ang mga bahagi nito ay inilagay sa stock market o isang malaking institusyonal na mamumuhunan na interesado sa pagsipsip nito ay lilitaw.

Pangalawa, sa pamamagitan ng pakikipagsapalaran sa mahabang panahon (maaaring 5, 7 o kahit 10 taon) kasama ang mga tagapagtatag ng kumpanya, ang mga mamumuhunan ay aktibong nakikibahagi sa pamamahala ng negosyo, lalo na sa bahaging nauugnay sa pananalapi at legal na isyu. Nagbibigay-daan ito sa kanila na kontrolin, sa isang antas o iba pa, ang nauugnay na mga panganib sa pagbabago.

Pangatlo, ang pangunahing insentibo para sa paggawa ng mga naturang pamumuhunan ay upang makabuo ng mas mataas na kita kaysa sa tradisyonal na mga pagkakataon, at ito ay nagpapahiwatig ng pagpapatupad ng mga hindi pangkaraniwang ideya sa komersyo. Ang mga ideyang ito ay madalas na ipinanganak sa pinaka-advanced na mga hangganan sa pag-unlad ng agham: sa larangan ng teknolohiya ng impormasyon, biotechnology, nanotechnology, at iba pa.

Ang venture capital ay nailalarawan sa pamamagitan ng dalawahang kalikasan: sa isang banda, ito ay isang panganib at isang pagtatangka na manalo sa mga bagong tagumpay, at sa kabilang banda, ito ay ang pagnanais na huwag mawala, ngunit upang madagdagan ang kapital.

Ang pagkakaroon ng bahagi sa karaniwang layunin, ang venture capitalist ay magbahagi ng panganib. Kung ang kumpanya ay matagumpay, ang isang bahagi ng kita ay mapupunta sa kanya. Dahil sa mataas na antas ng panganib, kadalasan ay magpapakita lamang siya ng interes sa isang kaso kapag nakakita siya ng pagkakataon para sa kanyang sarili na makakuha ng mataas na kita sa kanyang puhunan. Sa ganitong mga kaso, ang 80% bawat taon o higit pa ay malayo sa hindi pangkaraniwan. Sa paghahambing, ang mga may hawak ng karaniwang stock na may mas kaunting panganib ay makakatanggap ng taunang pagbabalik na 10-15% lamang. Kung pag-uusapan natin ang tungkol sa mga bangko na maaari ring magpahiram ng pera, makikibahagi lamang sila sa kaso kung ang panganib ay minimal, at, samakatuwid, ang kita ay magiging mas mababa kaysa sa inaasahan ng venture capitalist.

Ang lohika dito ay simple: mas malaki ang panganib, mas mataas ang inaasahang pagbabalik. Samakatuwid, ang pangalang "venture capital", i.e. Ang "risk capital" ay ang pinaka-nauugnay sa esensya ng bagay.

Mayroong iba't ibang mga diskarte sa kahulugan ng konseptong ito.

Ang venture capital ay maaaring tukuyin bilang kapital namuhunan ng mga dalubhasang kumpanya na namumuhunan at sa parehong oras ay nakikilahok sa pamamahala ng mga batang kumpanya na ang mga mahalagang papel ay hindi nakalista sa stock market. Ang layunin ay isang mataas na return on investment.

Ang pinakakumpletong konsepto ng venture financing ay ibinigay sa aklat ni V.A. Vorontsov at L.V. Ivinoy: “Ang venture financing ay isang pangmatagalang (5-7 taon) na peligrosong pamumuhunan ng pribadong kapital sa equity capital ng mga bagong likhang maliliit na high-tech na promising na kumpanya o mga matatag nang venture enterprise na nakatutok sa pagpapaunlad at produksyon ng mga high- tech na mga produkto, para sa kanilang pag-unlad at pagpapalawak upang kumita mula sa pagtaas ng halaga ng mga na-invest na pondo.

Kaya, ang venture capital bilang isang kategoryang pang-ekonomiya ay nagpapahayag ng mga ugnayan para sa koordinasyon at pagpapatupad ng magkasalungat na interes ng mga namumuhunan at mga innovator sa proseso ng pagkilala at pagsusuri ng intelektwal na ari-arian para sa pagbabago, pangmatagalang pamumuhunan sa paglikha at pag-unlad ng isang makabagong negosyo, paggarantiya pamumuhunan at pagpigil sa mga panganib, kapwa kapaki-pakinabang na pamamahagi ng kita mula sa mga pagbabago sa pagbebenta.

Sa pamamagitan ng likas na pang-ekonomiya nito venture financing- isang modernong uri ng pundasyon, i.e. paglikha at pag-unlad ng mga promising na kumpanya, mga kumpanya upang mabilis na madagdagan ang paunang kontribusyon (kontribusyon ng tagapagtatag sa awtorisadong kapital) at ang kasunod na pagbebenta nito sa halaga ng pamilihan. Ang mga pamumuhunan sa venture capital ay pangmatagalan, peligroso, participatory sa pamamahala ng kumpanya, at bumubuo ng mas maraming kita sa anyo ng mga capital gain kaysa sa mga dibidendo.

Ang mga pamumuhunan sa venture capital ay may mga sumusunod na pangunahing katangian:

• ay pangmatagalan - mula 3 hanggang 7 taon;
• mga bagay sa pamumuhunan - mga kumpanya na, sa opinyon ng venture capitalist, ay may kakayahang mabilis na dagdagan ang kanilang sariling halaga sa merkado sa pamamagitan ng pagbuo at pagpapatupad ng mga inobasyon o reengineering ng mga proseso ng negosyo;
• ang mamumuhunan, sa pamamagitan ng kumpanya ng pamamahala, ay nagsasagawa ng kontrol sa pamumuhunan sa pamamagitan ng pakikipagtulungan sa pangkat ng pamamahala ng kumpanya ng pamumuhunan upang magbigay ng suporta at payo batay sa kadalubhasaan, karanasan at mga contact ng mga venture capitalist, na nagpapataas ng halaga ng mga pamumuhunan;
• capital gains ay higit sa lahat sa anyo ng mga capital gains sa pagtatapos ng panahon ng pamumuhunan. Ang venture financing ay hindi nakakaapekto sa lahat ng elemento ng innovation chain; ito ay karaniwang nagsisimula sa pilot production at development at nagtatapos sa pagpapalabas ng isang makabagong produkto sa merkado, nang hindi naaapektuhan ang pangunahing pananaliksik at mga isyu ng karagdagang pag-unlad ng produksyon at pagbebenta ng mga produkto.

Ang venture financing ay may ilang feature na nakikilala rin ito sa bank financing o financing ng isang strategic partner.

• 1. Imposible ang venture financing nang walang prinsipyo ng “approved risk”. Nangangahulugan ito na ang mga namumuhunan ng kapital ay sumasang-ayon nang maaga sa posibilidad na mawalan ng pera kung ang pinondohan na negosyo ay nabigo bilang kapalit ng isang mataas na rate ng kita kung ito ay magtagumpay.
• 2. Ang ganitong uri ng financing ay nagsasangkot ng isang pangmatagalang pamumuhunan ng kapital, kung saan ang mamumuhunan ay kailangang maghintay ng average ng 3 hanggang 5 taon upang matiyak na ang proyekto ay may pag-asa, at mula 5 hanggang 10 taon upang makakuha ng return on invested kabisera.
• 3. Ang panganib na financing ay inilalagay hindi bilang isang pautang, ngunit bilang isang bahagi ng kontribusyon sa itinatag na kapital ng venture. Ang mga bagong tatag na negosyo, bilang panuntunan, ay nagtatamasa ng legal na katayuan ng mga pakikipagsosyo, at ang mga namumuhunan sa kapital ay nagiging mga kasosyo sa kanila na may pananagutan na limitado sa laki ng kontribusyon. Depende sa bahagi ng pakikilahok, na napag-usapan kapag ang pera ay ibinigay, ang mga mapanganib na mamumuhunan ay may karapatan sa naaangkop na mga kita sa hinaharap mula sa pinondohan na negosyo.
• 4. Ang isang venture entrepreneur, hindi tulad ng isang strategic partner, ay bihirang naghahangad na makuha ang isang kumokontrol na stake sa kumpanya. Kadalasan ito ay isang bloke ng pagbabahagi ng mga 25-40%.
• 5. Ang isa pang tampok ng peligrosong anyo ng financing ay ang mataas na antas ng personal na interes ng mga namumuhunan sa tagumpay ng bagong venture. Ito ay kasunod ng parehong mula sa mataas na peligro ng proyekto at mula sa katayuan ng kapwa may-ari ng venture na itinatag, kaya ang mga mapanganib na mamumuhunan ay madalas na hindi nililimitahan ang kanilang sarili sa pagbibigay ng mga pondo, ngunit nagbibigay ng iba't ibang pagkonsulta, pamamahala at iba pang mga serbisyo na nilikha ng venture .

Sa pang-ekonomiyang kasanayan ng venture business, mayroong limang pangunahing uri ng kontraktwal na relasyon sa pagitan ng mga mamumuhunan at mga peligrosong negosyante:

• isang kasunduan sa pagbabahagi ng panganib na tumutukoy sa posisyon ng bawat isa sa mga partido na may kaugnayan sa mga kadahilanan ng panganib;
• kasunduan sa pamamahagi ng mga kita mula sa mga aktibidad sa pagbabago;
• isang kasunduan na tumutukoy sa mga kondisyon para sa muling pagbili ng IIP ng mga negosyante batay sa kanilang pagbabayad sa mamumuhunan ng isang paunang natukoy na halaga ng mga pondo;
• isang kasunduan na bumubuo ng mga kinakailangan para sa pamamahala at mga resulta ng produksyon ng mga aktibidad ng mga negosyante ng SIE;
• isang kasunduan sa hinaharap na financing ng SIP, na nagbibigay para sa mga kondisyon para sa equity financing ng paunang at kasunod na mga yugto ng pagbuo ng negosyo.

Ang pinakapeligrong yugto para sa mga mamumuhunan ay ang pre-start na pagpili ng mga paunang ideya para sa pananaliksik at pag-unlad, na siyang batayan para sa pamumuhunan sa plano ng negosyo ng isang makabagong kumpanya sa hinaharap. Ang karanasan sa mundo ng venture financing ay nagpapakita na ang tungkol sa 30% ng mga bagong ideya at proyekto ay umabot sa unang yugto ng pag-unlad at pag-apruba ng isang plano sa negosyo, at 70% ng mga dating itinuturing na komersyal na kumikita, bilang panuntunan, ay hindi nakakahanap ng kumpirmasyon sa merkado. Kasabay nito, ang mga start-up na makabagong proyekto na nagpakita ng potensyal na kakayahang kumita sa merkado ay maaaring magdala sa mga venture investor ng pinakamataas na kita - mula 40 hanggang 60% at higit pa.

Ang mga mapagkukunan ng financing para sa maliliit na negosyo na nakikibahagi sa mga industriyang masinsinan sa agham ay maaaring kabilang ang:

• sariling pondo ng mga negosyo;
• mga pautang mula sa iba't ibang mga institusyon ng kredito;
• mga bono ng korporasyon (sa mga huling yugto ng pag-unlad);
• mga pondo ng mga espesyal na off-budget na pondo para sa pagpopondo sa R&D, na binuo ng mga makabagong kumpanya at (o) rehiyonal na pamahalaan;
• pondo ng mga indibidwal na indibidwal;
• pautang ng gobyerno, pautang, atbp.

Ang mga namumuhunan sa venture capital ay nagbabahagi ng mga panganib sa pananalapi sa mga empleyado ng kumpanya at pamamahala ng venture capital, umaasa na makabuo ng inaasahang kita sa kanilang pamumuhunan sa kumpanya sa pamamagitan ng paghawak ng isang tiyak na porsyento ng karaniwang stock nito.

Sa una, tulad ng ipinakita ng kasanayan, maraming mga kumpanya ng venture capital ang nagsagawa ng kanilang sariling financing sa pamamagitan ng isang pribadong paglalagay ng mga pagbabahagi sa isa o higit pang mga indibidwal - mga anghel ng negosyo. Ang huli ay nakatanggap ng kanilang bahagi sa share capital, at madalas na nakaupo sa board of directors ng kumpanya, at maaaring umasa sa malaking dibidendo sa hinaharap.

Sa pag-unlad ng kumpanya, isang pangangailangan ang lumitaw para sa karagdagang financing ng isang makabagong proyekto. Sa kasong ito, nilikha ang isang venture capital fund (pondo ng venture capital), ang mga pinuno ng pondong ito ay tinawag na mga venture capitalist.

Ang mga pondo ng venture ay nagkaroon ng pagkakataon na mamuhunan sa ilang maliliit na kumpanya nang sabay-sabay, na naging posible upang bumuo ng isang portfolio ng pondo (mga kumpanya ng poiifolio). Kasabay nito, ang mga venture capitalist, na nagiging mga miyembro ng mga direktor ng mga kumpanyang kasama sa kanilang portfolio, ay maaaring makontrol ang pagiging epektibo ng paggamit ng mga namuhunan na pondo.

Ang scheme ng interrelationships "venture fund - venture firms - innovative results" ay ipinakita sa fig. 7.2.

kanin. 7.2.

resulta":

PV - positibong mataas na resulta; PS - positibong average na resulta; NS - negatibong ibig sabihin ng resulta; HH - negatibong mababang resulta.

Para sa mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran, pinipili nila ang mga naglalayon sa pagbuo at pagpapalabas ng mga high-tech na produkto.

Mga tampok ng venture financing

Ang venture financing ay nagpapahiwatig ng mataas na antas ng kita - hindi bababa sa 50%. Sa mga klasikal na proyekto, hindi ito lalampas sa 10-15%. Ang presyo ng labis na pagbabalik ay mataas ang panganib. Alam na alam ng mga mamumuhunan ang posibilidad na mawalan ng puhunan kung mabigo ang proyekto, ngunit handang tiisin ito dahil sa mataas na rate ng kita.

Ang karamihan sa mga pamumuhunan sa venture capital ay nagreresulta sa mga pagkalugi. Para masira tumatagal ng hindi bababa sa tatlong taon at lima pa para kumita.

Ang risk financing ay iba sa isang loan, ngunit ito ay isang bahaging kontribusyon sa awtorisadong kapital ng isang startup. Ang kumpanya ay nakaayos sa anyo ng isang share partnership, kung saan ang lahat ay may pananagutan sa loob ng mga limitasyon ng halaga ng kontribusyon. Depende sa halagang naiambag, ang bahagi ng kita dahil sa venture investor ay kinakalkula.

AT Ang mataas na personal na interes ng mga mamumuhunan ay sumusunod sa mga salik na nakalista sa itaas. Bilang isang kapwa may-ari ng isang negosyo at isang tao na sinasadya na nagdadala ng ilang mga panganib, ginagawa ng venture capitalist ang kanyang makakaya upang mag-ambag sa tagumpay ng proyekto. Sa partikular, ang pagbibigay sa pamamahala ng kumpanya ng pagkonsulta, pamamahala, administratibo at iba pang mga serbisyo.

Pananalapi

Ang modernong venture capital ay madalas na tinitingnan bilang isang pool ng mga pondo sa pamumuhunan na nalikom mula sa iba't ibang namumuhunan. Hindi tulad ng mga bangko na nag-iisyu ng mga pautang at pangmatagalang pautang sa mga nangungutang, ang mga madiskarteng kasosyo na namumuhunan sa equity, ang mga namumuhunan sa pakikipagsapalaran ay ganap na malaya na pumili ng pinagmumulan ng mga pondo. Posible ang financing sa anumang anyo at sa ilalim ng iba't ibang kundisyon: mula sa direktang subsidization ng mga gastos hanggang sa pakikilahok sa pamamahala ng kumpanya.

Ang pagpopondo ay maaaring magmula sa dalawang mapagkukunan:

• Mula sa mga namumuhunan sa institusyon - saradong pakikipagsosyo sa venture capital, mga bangko sa pamumuhunan, mga espesyal na pondo sa panganib, mga kumpanya ng pamumuhunan ng mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo, pati na rin ang mga awtoridad sa rehiyon.
• Mula sa mga indibidwal na mamumuhunan - Russian o dayuhang negosyante na aktibong namumuhunan sa mga promising na proyekto. Bilang isang tuntunin, nagbibigay sila ng mga promising startup na may lahat ng uri ng intermediary at consulting services.

Mga kalamangan at kahinaan

Mga kalamangan

Ang posibilidad na makakuha ng "mahabang" pera sa mga kanais-nais na termino, pati na rin ang personal na interes ng mamumuhunan sa matagumpay na pagkumpleto ng proyekto.

Bahid

Mga kahirapan sa paghahanap ng isang venture investor, ang pangangailangan para sa buong pagsisiwalat ng impormasyon sa isang startup, ang panganib ng isang investor na umalis sa proyekto anumang oras, ang posibilidad ng isang mamumuhunan na mamagitan sa proseso ng pamamahala ng kumpanya.

Ang pag-akit ng venture financing ay isang mahaba at mahirap na proseso. Ngayon, sinusubukan ng estado at malalaking mamumuhunan na aktibong suportahan ang pagbuo ng mga makabagong at masinsinang teknolohiyang pang-agham, kabilang ang mga bagong dating sa negosyong ito. Ang Russian Venture Company (State Fund of Venture Funds) ay nagpapakita ng partikular na interes sa mga lugar tulad ng mga sistema ng seguridad, medikal, bio- at nanotechnologies, telekomunikasyon, ekolohiya, at pagtitipid ng enerhiya. Ang listahan ng mga kritikal na teknolohiya ay inaprubahan ng Decree of the President of the Russian Federation na may petsang Hulyo 7, 2011 No. 899.

Bilang isang patakaran, pinapayagan ng mga pondo ang pagsasaalang-alang ng mga aplikasyon na isinumite sa pamamagitan ng kanilang mga kasosyo sa pakikipagsapalaran, mga kumpanya sa pagkonsulta o direkta. Ang mga espesyalista sa McPhin Business Analytics ay handang tumulong sa iyo nang propesyonal, at para sa isang venture fund. Sa artikulong ito ay pag-uusapan natin ang mga pangunahing patakaran para sa paghahanda ng mga naturang dokumento.

Halaga ng venture investments

Ang anumang pondo ay may mga paghihigpit sa kabuuang halaga ng mga pamumuhunan (halimbawa, para sa Seed Investment Fund - hindi hihigit sa 25 milyong rubles, para sa Biofund sa unang round ng financing - hindi hihigit sa 100 milyong rubles), pati na rin para sa pagsakop mga pangangailangan sa pamumuhunan (para sa mga pamumuhunan ng Seed Fund - hindi hihigit sa 75%, para sa Biofund - 50%).

Pamantayan para sa pagbibigay ng venture financing

Maaaring mag-aplay ang iba't ibang organisasyon para sa tulong sa pamumuhunan sa mga pondo ng pakikipagsapalaran. Ang Seed Investment Fund ay gumagana, halimbawa, sa mga batang makabagong kumpanya. Ang pamantayan para sa isang kumpanya na nangangailangan ng venture financing para sa mga inobasyon ay ang habang-buhay nito (hindi hihigit sa 3 taon), ang halaga ng kita para sa nakaraang taon (hindi hihigit sa 10 milyong rubles). Para sa mga pondong tumutustos sa mas kumplikadong mga proyektong pang-agham at pang-industriya, ang mga resulta ay magiging napakahalagang aktibidad ng isang umiiral na kumpanya.

Sa anumang kaso, ang kumpanya ay kinakailangang magkaroon ng mga ginamit sa nakaplanong produksyon.

Ang pangunahing pamantayan kung saan interesado ang mga pondo ng pakikipagsapalaran

• ang pag-asa ng makabuluhang paglago sa loob ng 1-5 taon,
• makabagong siyentipiko ng teknolohiyang pinagbabatayan ng produksyon - ito ang pangunahing tampok ng venture financing,
• ang kakanyahan at saklaw ng problemang nilulutas,
• natatanging competitive na bentahe ng produkto,
• ang dami ng potensyal na merkado ng benta (para sa mga tagagawa ng parmasyutiko, bilang panuntunan, hindi kukulangin sa 300 milyong rubles),
• isang pangkat ng mga kwalipikadong propesyonal at ang kanilang mga nakaraang tagumpay (karanasan sa pamamahala, atraksyon sa pamumuhunan, karanasang siyentipiko, mga contact sa pakikipagsosyo, kita at pagganap sa pananalapi),

Mga kinakailangan sa proyekto para sa venture financing

Dapat kasama sa plano ng proyekto ang:

• pagsusuri ng merkado, dami nito, mga katangian ng presyo, mga rate ng paglago,
• paglalarawan ng mga kakumpitensya at kanilang mga niches,
• impormasyon tungkol sa mga tauhan at kanilang mga kwalipikasyon,
• , kinakailangang iskedyul ng pamumuhunan at istraktura ng gastos,
• iskedyul ng proyekto na may Gantt chart,
• lahat ng legal na dokumento na may kaugnayan sa proyektong ito (mga dokumento sa pagpaparehistro ng kumpanya, mga dokumentong nagpapatunay sa mga karapatang intelektwal, istraktura ng pagmamay-ari, mga magagamit na permit, atbp.),
• paglalarawan ng mga kasosyo sa proyekto, kabilang ang mga internasyonal.

Pamantayan ng Proyekto para sa Pag-akit ng Venture Financing

Ang mga dokumentong isinumite sa kasosyo sa pakikipagsapalaran ay dapat kasama, bilang karagdagan sa kumpanya mismo, mga komento mula sa mga eksperto ng kumpanya sa siyentipikong bahagi ng proseso ng produksyon at ang kasunod na praktikal na aplikasyon nito.

Ang pangunahing pamantayan para sa pagsusuri ng pang-ekonomiyang bahagi ng isang proyekto para sa isang venture fund:

• maabot ang pagganap ng disenyo,
• panahon ng pagbabayad ng proyekto,
• ang halaga ng mga kalakal/serbisyo sa Russian at internasyonal na mga merkado,
• kanilang ratio,
• tinantyang bahagi ng merkado,
• ang tinantyang halaga ng bahagi ng pondo sa paglabas mula sa proyekto,
• netong kasalukuyang halaga ng proyekto,
• panloob na rate ng pagbabalik (mula sa 20%),
• return on investment,
• kita,
• tubo.

Mga tuntunin ng venture financing

Mahalaga para sa aplikante na malinaw na ilarawan ang pangangailangan para sa financing at ang mga iminungkahing tuntunin ng transaksyon, iyon ay, ang mekanismo ng venture financing: ang iskedyul ng mga kinakailangang cash receipts, ang bahagi ng mamumuhunan sa awtorisado o equity capital, ang posibilidad ng kanyang pag-alis mula sa kumpanya kapag naabot ang ilang mga resulta sa loob ng ilang taon sa pamamagitan ng pagbebenta ng bahagi ng kumpanya mismo o isang third party na tao, ang tinantyang petsa ng paglabas ng pondo, impormasyon sa iba pang mga namumuhunan.

Bilang isang patakaran, ang isang pakete ng mga dokumento ay binubuo ng isang maikli at malawak na presentasyon, at isang hiwalay na buod ng mga pangunahing empleyado, mga opinyon ng eksperto, at mga rekomendasyon.

Ang isang mahalagang kondisyon para sa isang makabagong kumpanya na magtrabaho sa anumang kumpanya ng pagkonsulta ay ang propesyonalismo at pagiging maaasahan nito, kabilang ang rehimeng lihim ng kalakalan para sa kakanyahan ng proyektong pinag-uusapan at ang proteksyon ng iyong mga karapatan sa intelektwal na pag-aari. Bago magsimula sa trabaho, palagi kaming pumipirma ng isang kasunduan sa mga kliyente sa pagiging kompidensyal ng impormasyong natanggap. At pagkatapos lamang nito ay nagpapatuloy tayo sa pagbuo ng isang karampatang at kaakit-akit.

ang venture investor ay gumagawa ng mga pamumuhunan sa pangmatagalang batayan at hindi umaasa ng mabilis na pagbabalik;

nahuhulaan ng venture investor ang kanyang pag-alis sa proyekto mula pa sa simula. Mayroong tatlong pangunahing paraan upang lumabas sa proyekto: ilista ang kumpanya sa stock exchange, ibenta ito sa isang madiskarteng mamimili o pamamahala. Kaya, ang negosyo ay dapat maghanda nang maaga para sa kaganapang ito upang ang pag-withdraw ng mga pondo ay hindi makakaapekto sa mga aktibidad sa pagpapatakbo at pananalapi nito;

ang isang venture investor ay gumagawa ng mga espesyal na kahilingan sa pamamahala ng proyekto at sa pangkat na nagpapatupad nito. Karaniwan na ang mga pondo ay hindi gaanong inilalaan para sa isang partikular na proyekto kundi para sa mga partikular na tao;

ang venture investor ay kadalasang kasama sa pamamahala ng kumpanya o grupong nagpapatupad ng pinondohan na proyekto. Kasabay nito, nagbibigay siya ng suporta at payo sa pamamahala ng kumpanya, dahil interesado siya sa maagang tagumpay at pagbuo ng kita.

Mga yugto ng pagpopondo para sa venture capital: 1) pre-launch financing; 2) pagpopondo ng binhi (bagong itinatag na kumpanya); 3) paunang pagpapalawak (isang kumpanya na may mga natapos nang produkto); 4) mabilis na pagpapalawak (mga kumpanyang nangangailangan ng karagdagang pamumuhunan upang mapalawak ang kanilang mga aktibidad); 5) paghahanda sa financing (mga kumpanya na binago sa isang bukas na pinagsamang kumpanya ng stock mula sa mga pribadong negosyo na ang mga pagbabahagi ay sinipi sa stock exchange).

7. Mga kinakailangang kinakailangan para sa pagkuha ng mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran.

bumuo ng isang kaakit-akit na ideya, mapagkumpitensyang mga bentahe, ang merkado, teknolohikal at komersyal na potensyal na malinaw sa mamumuhunan, at ang potensyal na kita mula sa pagpapatupad ay mas mataas kaysa sa nauugnay na mga panganib;

magkaroon ng isang kwalipikadong pangkat ng pamamahala na may karanasan at propesyonal na kasanayan upang ipatupad ang iminungkahing ideya;

ibigay sa venture investor ang lahat, kahit na lubos na kumpidensyal, impormasyong nauugnay sa kumpanya o proyekto;

may ilang natatanging pakinabang, tulad ng paggamit ng mga espesyal na teknolohiya, kaalaman, mga kilalang espesyalista, atbp. Mayroong dalawang pangunahing uri ng mga mapagkukunan ng naturang pagpopondo:

venture investment funds (venturingfund), na nagsasagawa ng mga peligrosong pamumuhunan sa mga proyekto ng mga kumpanya at indibidwal na negosyante;

mga indibidwal na mamumuhunan o mga anghel ng negosyo (anghel ng negosyo), i.e. mga indibidwal na umabot sa isang tiyak na antas ng kayamanan at may kakayahang mamuhunan ng mga personal na pondo sa mga proyektong may mataas na potensyal na paglago.

Ang mga indibidwal na mamumuhunan, o mga anghel ng negosyo, ay maaaring parehong Russian at dayuhang indibidwal. Ang grupong ito ng mga mamumuhunan ang pinaka sarado. Gayunpaman, kung ang isang negosyante ay makakahanap ng tulad ng isang mamumuhunan, interesado siya sa kanyang ideya at makakuha ng kumpiyansa, kung gayon ang problema sa pagpapalaki ng mga pondo ay lubos na pinasimple. Bilang isang patakaran, ang dami ng mga pamumuhunan ng mga anghel ng negosyo ay mula 50 libo hanggang 1 milyong dolyar.

Ang pagsasagawa ng pribadong pamumuhunan sa negosyong Ruso ay umuusbong lamang. Kasabay nito, may mga halimbawa ng partikular na matagumpay na venture projects na ipinatupad ng mga pribadong mamumuhunan sa ating bansa. Halimbawa, ang anghel ng negosyo na si Joseph Avchuk, na bumili ng kumpanya ng Aport Internet sa halagang $45,000 noong 1998, ay ibinenta ito noong 2000 sa halagang $25 milyon. Bilang isang patakaran, ang mga malalaking negosyante ay kumikilos bilang tulad ng mga mamumuhunan sa ating bansa. mga tagapamahala ng malalaking kumpanya, sikat na figure ng kultura , palakasan, atbp. Kasabay nito, sa US, ang mga aktibidad ng tinatawag na mga anghel ng negosyo ay isang malaking independiyenteng bahagi ng industriya ng pakikipagsapalaran, na pinagsasama ang isang malawak na hanay ng mga tao. Ayon sa iba't ibang mga pagtatantya, ang mga anghel sa negosyo ng Amerika noong kalagitnaan ng 1990s ay namuhunan mula 30 bilyon hanggang 40 bilyong dolyar, na nagpopondo ng humigit-kumulang 30 libong mga proyekto sa paunang antas ng kanilang pag-unlad (ang tinatawag na mga start-up).

Dapat tandaan na sa mga binuo na bansa, ang mga espesyal na hakbang ay ginagawa upang pasiglahin ang pribadong pamumuhunan sa pamamagitan ng pagbibigay ng proteksyon para sa mga pamumuhunan, pagbibigay ng mga insentibo sa buwis, paglikha ng mga espesyal na asosasyon na nagbibigay ng legal, impormasyon at suporta sa pagkonsulta sa mga negosyante at mga anghel ng negosyo, at madalas na gumaganap ng mga intermediary function. .

Halimbawa, ang European Association of Business Angels EBAN ay mayroong mahigit 150,000 aktibong miyembro. Sa Great Britain, kung saan lalo na binuo ang kulturang ito, mayroong hindi bababa sa limampung asosasyon na nagkakaisa ng halos 20 libong tao.

Sa Russia, ang mga naturang organisasyon ng mga pribadong mamumuhunan ay nasa proseso ng pagbuo at nilikha sa inisyatiba ng mga indibidwal, nang walang suporta ng estado. Bilang isang patakaran, isinasagawa nila ang kanilang mga aktibidad sa isang komersyal na batayan, na nagbibigay ng mga serbisyo ng tagapamagitan at pagkonsulta. Sa kasalukuyan, ang pinakatanyag ay ang Moscow Network of Business Angels (MSBA). Kapag nagtatapos ng isang deal para sa mga serbisyo nito, ang network ay kumukuha ng komisyon mula sa mamumuhunan sa halagang 2-7%, depende sa halagang namuhunan.

Ayon sa ilang mga pagtatantya, kasalukuyang may mga 10,000 potensyal na mga anghel ng negosyo sa Russian Federation. Gayunpaman, ang kanilang potensyal ay nananatiling hindi pa nagagamit at halos hindi ginagamit.

Sa ngayon, mayroong isang bilang ng mga kinakailangan na maaaring mapabilis ang paglago ng mga pamumuhunan sa venture capital sa Russian Federation sa mga darating na taon.:

pagpapabuti ng klima ng pamumuhunan;

ang pagkakaroon ng isang malaking potensyal na pang-agham, teknikal at teknolohikal, pati na rin ang mga tiyak na pag-unlad at proyekto na handa para sa pagpapatupad;

ang paglaki ng kapakanan ng populasyon ng bansa;

pagbabawas ng mga pagkakataon para sa speculative capital accumulation, atbp.

Sa mga salik na humahadlang sa pag-unlad ng venture business sa ating bansa ay dapat kasama ang:

underdevelopment at mababang kapasidad ng stock market, bilang isang resulta kung saan ang tradisyunal na paraan para sa mga mamumuhunan upang lumabas sa mga proyekto ay mahirap;

kakulangan ng mga propesyonal na tagapamahala na may kakayahang ilabas ang komersyal na potensyal ng siyentipiko at teknikal na mga pag-unlad, pagbuo ng isang proyekto ayon sa mga internasyonal na pamantayan at pag-akit ng panganib na kapital;

mababang demand ng consumer para sa mga high-tech na produkto sa loob ng bansa;

mababang pagkatubig ng venture capital;

kakulangan ng suporta ng estado (probisyon ng mga benepisyo, proteksyon ng intelektwal na ari-arian, atbp.).

Sa konklusyon, itinatampok namin ang pangunahing Mga Bentahe at Disadvantages ng Venture Capital Investments. Sa pangkalahatan, mayroon itong mga sumusunod na pakinabang:

nagbibigay-daan sa iyo na makalikom ng mga kinakailangang pondo para sa pagpapatupad ng mga proyektong may mataas na panganib, ngunit nangangako at potensyal na lubos na kumikita, kapag ang ibang mga mapagkukunan ay hindi magagamit;

hindi nangangailangan ng collateral o iba pang uri ng seguridad;

maaaring maibigay sa maikling panahon;

bilang panuntunan, hindi nagbibigay ng pansamantalang pagbabayad (interes, dibidendo), atbp.

Ang mga kawalan ng pamamaraang ito ng pagpopondo ay kinabibilangan ng:

kahirapan sa pag-akit (paghahanap ng mga mamumuhunan);

ang pangangailangan na maglaan ng bahagi sa kapital (bilang panuntunan, isang kumokontrol na taya);

ang posibilidad ng isang hindi inaasahang paglabas ng mamumuhunan mula sa proyekto o ang pagbebenta ng kanyang bahagi sa mga ikatlong partido;

maximum na mga kinakailangan sa pagsisiwalat;

ang posibilidad ng interbensyon ng mamumuhunan sa pamamahala ng isang proyekto o kumpanya;

mahinang pag-unlad sa Russian Federation, atbp.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng venture financing at pagpapautang

Ang venture financing ay ibang-iba sa tradisyunal na uri ng financing. Isaalang-alang ang pinakamahalagang pagkakaiba sa "tradisyonal" na pagpapautang:

ang mga namumuhunan sa pakikipagsapalaran ay hindi nangangailangan ng mga pagbabayad ng interes;

ang mga tuntunin kung saan ang mga pautang ay karaniwang inisyu ay hindi masyadong mahaba;

ang mga bangko ay naglalabas ng pautang laban sa likidong collateral, habang ang mga namumuhunan sa pakikipagsapalaran ay hindi nangangailangan nito, dahil sa katotohanan na ang isang high-tech na negosyo ay may mga likidong asset sa mga huling yugto ng siklo ng buhay;

financing sa pamamagitan ng venture capital ay hindi binibigyan ng anumang mga garantiya, dahil ang mamumuhunan ay nagiging isang shareholder o isang boluntaryong kasosyo sa negosyo ng kumpanya at nagdadala ng mga panganib ng pagkawala ng mga pamumuhunan sa isang pantay na batayan sa negosyante;

sinusuri ng bangko ang negosyo mula sa punto ng view ng kasalukuyang sitwasyon, habang bilang isang venture investor - mula sa punto ng view ng kinabukasan ng negosyong ito at ang kakayahan ng pamamahala na mapagtanto ang hinaharap na ito.

Siyempre, kapag pinag-aaralan ang pagiging creditworthiness ng isang startup, isasaalang-alang din ng isang venture financier ang mga salik na isasaalang-alang ng isang nagpapahiram, ngunit sa parehong oras, mas mabibigyang pansin ang pagsusuri ng proyekto, propesyonalismo sa pamamahala, mga katangian ng mga kalakal at serbisyo, ang estado at mga prospect ng merkado.

Upang makaakit ng kapital mula sa isang venture investor, dapat na maunawaan ng isa ang mga salik na titingnan ng mamumuhunan.

Ang unang yugto ay isang plano sa negosyo at pagpapatunay ng mga probisyon nito. Ang plano sa negosyo ay dapat na sinamahan ng mga kumpletong materyales at ebidensya ng mga pahayag na ginawa dito.

Ang mga materyales sa plano ng negosyo ay dapat magpakita ng mga layunin at layunin ng negosyo. Dapat din itong ipahiwatig ang kinakailangang pagpopondo, pagsusuri sa merkado at paglalarawan ng mga produkto / serbisyo, demand para sa kanila.

Lalo na maingat na tinatasa ng isang venture investor ang kakayahan ng management team, dahil ang kakayahan at karanasan ng management ay isa sa mga pangunahing garantiya para sa tagumpay ng isang startup.