Венчур санхүүжилт. ОХУ-д венчур санхүүжилт татах дүрэм

Венч хөрөнгө оруулагчтай хэрхэн ажиллах вэ?
Венчур санхүүжилт нь банкны зээлээс юугаараа ялгаатай вэ?

Венчур санхүүжилт гэж юу болох талаар олон тодорхойлолт байдаг боловч бүгдээрээ түүний функциональ үүрэг даалгавартай холбоотой байдаг: дүрмийн санд эзлэх хувь эсвэл тодорхой багц хувьцааны оронд тодорхой хэмжээний бэлэн мөнгө өгөх замаар тодорхой бизнесийн өсөлтийг дэмжих. .

Венчур санхүүжилт нь банкны зээлээс юугаараа ялгаатай вэ?

Венчур капиталын санхүүжилт- зээл олгохоос бага түгээмэл боловч хөрөнгө оруулалт авахад идэвхтэй ашигладаг арга. Хөрөнгө оруулалтын сангууд эсвэл маш чинээлэг хүмүүс гэх мэт венчур капиталын пүүсүүд нь таны бизнест шаардлагатай санхүүжилтийг банктай адилтгадаг ч тэд үүнийг өөр өөр аргаар хийдэг.

Банкууд бол зээлдүүлэгч юм: тэд таныг зээлсэн мөнгөө харьцангуй бага хүүтэйгээр буцааж төлөхийг хүлээж байгаа ч та банкинд заавал өгөх ёстой. түүнд хүлээн зөвшөөрөгдсөн баталгаа(Дүрмээр бол энэ нь барууны тэргүүлэгч банк эсвэл өөр банкны баталгаа юм, гэхдээ барууны тэргүүлэгч банкаар баталгаажуулсан боловч Оросын зарим банкны баталгааг бас авч үзэж болно).

Венчур капиталын пүүсүүд нь өмчлөгчид юм: тэд танай аж ахуйн нэгжийн хамтран эзэмшигч болж, оруулсан хөрөнгөө тухайн аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулалт хийж, хариуд нь аж ахуйн нэгжийн хувьцааны зохих хувийг авдаг. Банкууд богино хугацаатай зээл олгох боломжтой бол венчур капиталын фирмүүд танаас банкны баталгаа шаардахгүйгээр илүү урт хугацаанд хөрөнгө оруулалт хийдэг бөгөөд энэ нь таны төлөх ёстой томоохон эрсдэлийг үүрдэг гэсэн үг юм.

Дүрмээр бол эдгээр пүүсүүд 5-7 жилийн хугацаанд хөрөнгө оруулалт хийнэ гэж найдаж байгаа боловч энэ хугацааны төгсгөлд эсвэл энэ хугацаанд оруулсан хөрөнгөөс 3-5 дахин их хэмжээний өгөөж авах ёстой. Үүний дагуу таны төсөл оруулсан хөрөнгөөс ийм их өгөөж өгөхийн тулд маш ашигтай байх ёстой. Энэ нь танд зөвхөн төсөл биш, харин ашиг олох супер төсөл байх ёстой гэсэн үг юм.

Венчур хөрөнгө оруулагчийн хөрөнгө оруулалт хийх зорилго. Аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулалт хийж, үр дүнтэй үйл ажиллагааг нь зохион байгуулснаар хөрөнгө оруулагч нь тухайн аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг, улмаар хувьцааны үнэ цэнийг нэмэгдүүлэхийг эрмэлздэг бөгөөд ингэснээр заасан 5-7 жилийн дараа өөрийн эзэмшиж буй хувьцаагаа зарж, борлуулах боломжтой болно. тэдний төлөө оруулсан хөрөнгийн 3-5 дахин их хэмжээний мөнгийг авах. Энэ нь оруулсан хөрөнгийн тодорхой өгөөжийг бүрдүүлнэ.

Арга барилын өөр нэг ялгаа нь банк нь тухайн аж ахуйн нэгжийг одоогийн байр сууриа бат бөх байдлын үүднээс үнэлдэг бөгөөд венч хөрөнгө оруулагч нь энэ аж ахуйн нэгжийн ирээдүй, аж ахуйн нэгжийн удирдлагын чадварын үүднээс үнэлдэг явдал юм. энэ ирээдүйг ухамсарлах.

Мэдээжийн хэрэг, венчур капиталын фирмүүд зээлийн өргөдөлд дүн шинжилгээ хийхдээ банкируудад нөлөөлдөг олон хүчин зүйлийг сонирхдог. Бүх санхүүчид өнгөрсөн үйл ажиллагааны үр дүн, санхүүжилтийн тоон хүсэлт, төлөвлөсөн орлого, хөрөнгө оруулалтын ашиглалтын нарийвчилсан төлөвлөгөөт тооцоо, түүнчлэн аж ахуйн нэгжийн төлөвлөсөн санхүүгийн байдлын талаар мэдэхийг хүсдэг. Гэхдээ венч хөрөнгө оруулагч нь банкуудаас илүү менежментийн мэргэжлийн ур чадвар, бараа, үйлчилгээний шинж чанар, зах зээлийн төлөв байдал, хэтийн төлөвт анхаарлаа хандуулдаг.

Венчур хөрөнгө оруулагчид юу хайж байна вэ?

Банкууд бол зөвхөн зээлдүүлэгч юм. Тэд бүтээгдэхүүн, үйлчилгээний чанар, зах зээл дээрх хэтийн төлөвийг сонирхож, эдгээр бүтээгдэхүүн, үйлчилгээ нь тогтвортой борлуулалтыг бий болгож, зээлээ төлөх, хүү төлөхөд хангалттай орлого бий болгож чадна гэсэн баталгааг олж авах болно. Мөн тэд хөрөнгө оруулагчдын нэгэн адил бизнесийн удирдагчид бүх зүйлийг зөв үнэлж, төлөвлөж байгаа эсэхийг шалгах бизнес төлөвлөгөө шаарддаг. Зээлээ төлөөгүй эсвэл хүү төлөөгүй тохиолдолд зээлдүүлэгч банк нь тухайн аж ахуйн нэгжээс гаргасан баталгааг хэрэгжүүлдэг.

Венчур капиталын пүүсүүд нь ижил өмчлөгчид юм. Тэд ямар ч баталгаа авалгүйгээр хөрөнгөө тухайн аж ахуйн нэгжид оруулдаг. Тиймээс тэд үйлдвэрлэж байгаа эсвэл төлөвлөж буй бараа, үйлчилгээ, борлуулах боломжит зах зээлийг маш болгоомжтой судалж үзэх нь зүйн хэрэг юм. Тэд тухайн аж ахуйн нэгж борлуулалтыг хурдан нэмэгдүүлж, их хэмжээний ашиг олж чадна гэдэгт итгэж, итгэлтэй байх үедээ л хөрөнгө оруулалт хийдэг. Үүнийг бизнес төлөвлөгөө батлах ёстой.

Венчур капиталд хөрөнгө оруулах нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд эрсдэлтэй ажил бөгөөд учир нь тухайн аж ахуйн нэгжийн ирээдүйн үнэ цэнийг маш эрт тооцоолоход маш хэцүү байдаг. Тиймээс ихэнх венчур хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтын хүсэлт, бизнес төлөвлөгөөний хэлбэр, агуулга, удирдлагын боловсон хүчний чадамж зэрэгт хатуу шаардлага тавьдаг бөгөөд төсөлд олохыг хүсдэг. ямар нэг онцгой зүйл, энэ нь энэ төслийг түүний сэтгэл татам болгоно.

Венчур (эрсдэл) санхүүжилт нь венчур бизнесийг хөгжүүлэхэд чухал ач холбогдолтой.

Венчур санхүүжилтийн ачаар персонал компьютер, микропроцессор, генийн инженерчлэл гэх мэт шинжлэх ухаан, техникийн болон практик хөгжил бий болсон.Өнөөдөр дэлхий даяар алдартай томоохон компаниуд. Microsoft, Lotus, Cisco Systems, Intel, Apple Computersнэг удаа тэд венчурын хөрөнгө оруулалтаас дэмжлэг авч байсан.

"Эрсдэлийн капитал" гэсэн нэр томъёо гарааны хөрөнгө)орчин үеийн бизнесийн практикт аль хэдийн баттай нэвтэрсэн бөгөөд энэ үзэгдэл өөрөө хөгжингүй орнуудад ихээхэн хувийг эзэлж, техникийн болон зохион байгуулалтын дизайныг хүлээн авсан.

Венчур капитал нь бусад санхүүгийн хэрэгсэл, механизмуудаас Зураг дээр үзүүлсэн гурван шинж чанараараа ялгагдана. 7.1.

Цагаан будаа. 7.1.

Нэгдүгээрт, венч капиталын хөрөнгө оруулагчид хөрөнгөө өндөр эрсдэлтэй бизнес эрхлэх төслүүдэд хөрөнгө оруулалт хийж, хэрэв ийм төслүүд амжилтгүй болсон тохиолдолд бизнес эрхлэгчээс хувийн өмчийн баталгааг хариуцах шаардлагагүй. Хариуд нь тэд шинэ компанийн хөрөнгийн тодорхой хувийг авдаг бөгөөд энэ компани хөл дээрээ босч, хувьцааг нь хөрөнгийн зах зээл дээр байршуулсны дараа эсвэл томоохон институциональ хөрөнгө оруулагч сонирхож эхэлсний дараа өөрсдөдөө ашигтайгаар зарж болно. авах.

Хоёрдугаарт, хөрөнгө оруулагчид компанийг үүсгэн байгуулагчидтай хамтран урт хугацаанд (5, 7, 10 жил ч байж болно) эрсдэл үүрэх замаар бизнесийг удирдахад идэвхтэй оролцдог, тэр дундаа санхүүгийн үйл ажиллагаатай холбоотой. болон хууль эрх зүйн асуудлууд. Энэ нь инновацийн эрсдэлийг нэг хэмжээгээр хянах боломжийг тэдэнд олгодог.

Гуравдугаарт, ийм хөрөнгө оруулалтын гол хөшүүрэг нь уламжлалт боломжоос илүү өндөр ашиг олох явдал бөгөөд энэ нь арилжааны хувьд ер бусын санааг хэрэгжүүлэх явдал юм. Мэдээллийн технологи, биотехнологи, нанотехнологи болон бусад салбарт шинжлэх ухааны хөгжлийн хамгийн дэвшилтэт хил дээр ихэвчлэн ийм санаанууд төрдөг.

Венчур капитал нь хоёрдмол шинж чанартай байдаг: нэг талаас энэ нь эрсдэл, шинэ ололт амжилтад ялах оролдлого, нөгөө талаас алдахгүй, харин капиталыг нэмэгдүүлэх хүсэл юм.

Нийтлэг бизнест өөрийн хувь эзэмшсэнээр венч капиталист эрсдэлийг хуваалцах болно. Хэрэв компани амжилтанд хүрвэл ашгийнхаа тодорхой хэсгийг авдаг. Эрсдлийн өндөр түвшинг харгалзан тэрээр хөрөнгө оруулалтаасаа өндөр өгөөж авах боломжийг олж хараад л бизнесийг сонирхож эхэлдэг. Ийм тохиолдолд жилд 80% ба түүнээс дээш байх нь тийм ч ховор биш юм. Харьцуулбал эрсдэл багатай энгийн хувьцаа эзэмшигчид жилд ердөө 10-15%-ийн өгөөж авах болно. Хэрэв бид мөнгө зээлэх боломжтой банкуудын талаар ярих юм бол эрсдэл багатай тохиолдолд л тэд бизнест оролцох бөгөөд ингэснээр орлого нь венч капиталистын хүлээж байснаас хамаагүй бага байх болно.

Энд байгаа логик нь энгийн: эрсдэл их байх тусам хүлээгдэж буй өгөөж өндөр байх болно. Тиймээс "венчур капитал" гэсэн нэр, i.e. "Эрсдэлийн капитал" нь асуудлын мөн чанарт хамгийн их нийцдэг.

Энэ ойлголтыг тодорхойлох өөр өөр хандлага байдаг.

Венчур капиталыг капитал гэж тодорхойлж болно мэргэшсэн пүүсүүдийн хөрөнгө оруулалтхөрөнгийн зах зээл дээр үнэт цаас нь арилжаалагддаггүй залуу компаниудын удирдлагад хөрөнгө оруулалт хийж, нэгэн зэрэг оролцдог. Зорилго нь хөрөнгө оруулалтын өндөр өгөөж юм.

Венчур санхүүжилтийн тухай хамгийн бүрэн гүйцэд ойлголтыг В.А.Воронцов, Л.В. Ивина: "Венчурын санхүүжилт гэдэг нь шинэ бүтээгдсэн жижиг, өндөр технологийн ирээдүйтэй компаниуд эсвэл аль хэдийн сайн байгуулагдсан венчур аж ахуйн нэгжүүдийн дүрмийн санд урт хугацааны (5-7 жил) эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалт юм. хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн үнэ цэнийн өсөлтөөс ашиг олохын тулд тэдгээрийг хөгжүүлэх, өргөжүүлэх зорилгоор технологийн бүтээгдэхүүн."

Ийнхүү венч капитал нь эдийн засгийн ангилал болох оюуны өмчийг хүлээн зөвшөөрөх, үнэлэх үйл явцад хөрөнгө оруулагчид, шинийг санаачлагчдын зөрчилтэй ашиг сонирхлыг зохицуулах, хэрэгжүүлэх харилцааг илэрхийлдэг бөгөөд инноваци бий болгох, хөгжүүлэхэд урт хугацааны хөрөнгө оруулалт хийх. аж ахуйн нэгж, хөрөнгө оруулалтыг баталгаажуулж, эрсдэлээс урьдчилан сэргийлэх, борлуулалтаас олсон орлогыг харилцан ашигтай хуваарилах инноваци.

Эдийн засгийн шинж чанараараа венчур санхүүжилт- орчин үеийн суурь суурь, i.e. Анхны оруулсан хувь нэмрийг (эрх бүхий капиталд оруулах хувь нэмэр) хурдан нэмэгдүүлэх, улмаар зах зээлийн үнээр борлуулах зорилгоор ирээдүйтэй пүүс, компаниудыг бий болгох, хөгжүүлэх. Венчур капиталын хөрөнгө оруулалт нь урт хугацаа, эрсдэлийн элементүүд, компанийн удирдлагад оролцох, ногдол ашиг гэхээсээ илүү хөрөнгийн ашиг хэлбэрээр өгөөжийг агуулдаг.

Венчур хөрөнгө оруулалт нь дараахь үндсэн шинж чанартай байдаг.

• урт хугацааны - 3-аас 7 жил хүртэл;
• хөрөнгө оруулалтын объектууд - венчур капиталистуудын үзэж байгаагаар инновацийг боловсруулж хэрэгжүүлэх, бизнесийн үйл явцыг дахин зохион байгуулах замаар өөрсдийн зах зээлийн үнэ цэнийг хурдан өсгөх чадвартай компаниуд;
• хөрөнгө оруулагч нь менежментийн компаниар дамжуулан хөрөнгө оруулагчдын туршлага, туршлага, харилцаа холбоонд тулгуурлан дэмжлэг, зөвлөгөө өгөх зорилгоор хөрөнгө оруулсан компанийн удирдлагын багтай хамтран хөрөнгө оруулалтад хяналт тавьж, хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх;
• Хөрөнгө оруулалтын өгөөж нь хөрөнгө оруулалтын хугацааны эцэст хөрөнгийн өсөлтийн хэлбэрээр голчлон явагддаг. Венчур санхүүжилт нь инновацийн гинжин хэлхээний бүх элементүүдэд нөлөөлдөггүй, ихэвчлэн туршилтын үйлдвэрлэл, хөгжүүлэлтээс эхэлж, суурь судалгаа, бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл, борлуулалтыг цаашид хөгжүүлэх асуудалд нөлөөлөхгүйгээр шинэлэг бүтээгдэхүүнийг зах зээлд гаргах замаар дуусдаг.

Венчур санхүүжилт нь банкны санхүүжилт эсвэл стратегийн түншийн санхүүжилтээс ялгагдах хэд хэдэн онцлогтой.

• 1. “Батлагдсан эрсдэл” зарчимгүйгээр венчур санхүүжилт хийх боломжгүй. Энэ нь санхүүжүүлсэн компани амжилтгүй болсон тохиолдолд өндөр өгөөжтэй байхын оронд бүтэлгүйтсэн тохиолдолд хөрөнгө оруулагчид хөрөнгөө алдах магадлалыг урьдчилан тохиролцдог гэсэн үг юм.
• 2. Энэ төрлийн санхүүжилт нь хөрөнгийн урт хугацааны хөрөнгө оруулалтыг хамардаг бөгөөд хөрөнгө оруулагч төслийн хэтийн төлөвт итгэлтэй байхын тулд дунджаар 3-5 жил, ашиг олохын тулд 5-10 жил хүлээх шаардлагатай болдог. хөрөнгө оруулсан хөрөнгө.
• 3. Эрсдэлийн санхүүжилтийг зээл хэлбэрээр биш, харин компанийн тогтоосон капиталд хувь нэмэр оруулах хэлбэрээр байршуулдаг. Дүрмээр бол шинээр байгуулагдсан аж ахуйн нэгжүүд нөхөрлөлийн эрх зүйн статусыг эдэлдэг бөгөөд хөрөнгө оруулагчид хувь нэмрийн хэмжээгээр хязгаарлагдмал хариуцлагатай түншүүд болдог. Мөнгө олгох үед тохиролцсон оролцооны хувь хэмжээнээс хамааран эрсдэлтэй хөрөнгө оруулагчид санхүүжүүлсэн аж ахуйн нэгжээс ирээдүйн ашгийн зохих орлого авах эрхтэй.
• 4. Венчур бизнес эрхлэгч нь стратегийн түншээс ялгаатай нь компанийн хяналтын багцыг булаан авахыг эрмэлздэггүй. Дүрмээр бол энэ нь ойролцоогоор 25-40% байдаг.
• 5. Санхүүжилтийн эрсдэлтэй хэлбэрийн өөр нэг онцлог нь шинэ аж ахуйн нэгжийн амжилтанд хөрөнгө оруулагчдын хувийн сонирхол өндөр байдаг. Энэ нь төслийн өндөр эрсдэлтэй байдал, үүсгэн байгуулж буй компанийн хамтран эзэмшигчийн статусаас шалтгаалж байгаа тул эрсдэлтэй хөрөнгө оруулагчид ихэвчлэн санхүүжилт олгохоор хязгаарлагдахгүй, харин компаниас бий болгосон төрөл бүрийн зөвлөгөө, менежмент болон бусад үйлчилгээг үзүүлдэг. .

Венчур бизнесийн эдийн засгийн практикт хөрөнгө оруулагчид болон эрсдэлтэй бизнес эрхлэгчдийн хоорондын гэрээний үндсэн таван хэлбэр байдаг.

• эрсдэлийн хүчин зүйлстэй холбоотой тал бүрийн байр суурийг тодорхойлсон эрсдэл хуваах гэрээ;
• инновацийн үйл ажиллагаанаас олсон ашгийг хуваарилах тухай гэрээ;
• Хөрөнгө оруулагчдад урьдчилан тогтоосон тогтмол хэмжээний хөрөнгийг төлсний үндсэн дээр бизнес эрхлэгчид SIE-ийг эргүүлэн худалдаж авах нөхцөлийг тодорхойлсон гэрээ;
• жижиг бизнес эрхлэгчдийн үйл ажиллагааны менежмент, үйлдвэрлэлийн үр дүнд тавигдах шаардлагыг тодорхойлсон гэрээ;
• жижиг аж ахуйн нэгжийн ирээдүйн санхүүжилтийн тухай гэрээ бөгөөд энэ нь аж ахуйн нэгжийг үүсгэн байгуулах эхний болон дараагийн үе шатуудыг өөрийн хөрөнгөөр ​​санхүүжүүлэх нөхцөлийг тусгасан болно.

Хөрөнгө оруулагчдын хувьд хамгийн эрсдэлтэй үе шат бол ирээдүйн шинэлэг компанийн бизнес төлөвлөгөөнд хөрөнгө оруулах үндэс болох судалгаа, хөгжлийн урьдчилсан санааг эхлүүлэхийн өмнөх сонголт юм. Венчур санхүүжилтийн дэлхийн туршлагаас харахад шинэ санаа, төслийн 30 орчим хувь нь бизнес төлөвлөгөө боловсруулах, батлах эхний шатанд хүрч, арилжааны хувьд ашигтай гэж үзсэн хүмүүсийн 70 хувь нь зах зээлийн баталгааг олж чадаагүй байна. Үүний зэрэгцээ, зах зээлийн боломжит ашигт ажиллагааг харуулсан гарааны шинэлэг төслүүд нь венчур хөрөнгө оруулагчдад хамгийн өндөр ашиг буюу 40-60% ба түүнээс дээш ашиг авчрах боломжтой.

Мэдлэг ихтэй үйлдвэрлэл эрхэлдэг жижиг аж ахуйн нэгжүүдийн санхүүжилтийн эх үүсвэрт дараахь зүйлс орно.

• аж ахуйн нэгжийн өөрийн хөрөнгө;
• янз бүрийн зээлийн байгууллагуудын зээл;
• корпорацийн бонд (хөгжлийн сүүлийн үе шатанд);
• шинэлэг фирмүүд ба (эсвэл) бүс нутгийн эрх баригчдаас бүрдүүлсэн судалгаа, боловсруулалтыг санхүүжүүлэх тусгай төсвөөс гадуурх сангуудын хөрөнгө;
• хувь хүмүүсийн хөрөнгө;
• төсвийн зээл, зээл гэх мэт.

Венчур капиталын хөрөнгө оруулагчид компанийн энгийн хувьцааны тодорхой хувийг эзэмшсэнээр компанид оруулсан хөрөнгө оруулалтынхаа хүлээгдэж буй өгөөжийг хүртэнэ гэж найдаж санхүүгийн эрсдэлийг пүүсийн ажилчид болон венчур капиталын удирдлагатай хуваалцдаг.

Эхэндээ, практикээс харахад венчур капиталын олон компаниуд нэг буюу хэд хэдэн хувь хүн болох бизнесийн сахиусан тэнгэрүүдийн хувьцааг хувиараа байршуулах замаар өөрсдийн санхүүжилтийг олгодог. Сүүлийнх нь дүрмийн санд эзлэх хувийг авч, ихэвчлэн компанийн ТУЗ-д суудалтай байсан бөгөөд ирээдүйд их хэмжээний ногдол ашиг хүртэх боломжтой байв.

Компани хөгжихийн хэрээр шинэлэг төслийн нэмэлт санхүүжилт шаардлагатай болсон. Энэ тохиолдолд венч капиталын сан бий болсон (венчур капиталын сан),Энэ сангийн менежерүүдийг венчур капиталистууд гэж нэрлэдэг байв.

Венчур сангууд хэд хэдэн жижиг компаниудад нэгэн зэрэг хөрөнгө оруулах боломжтой байсан нь сангийн багцыг бүрдүүлэх боломжтой болсон. (poiifolio компаниуд).Үүний зэрэгцээ венчур капиталистууд өөрсдийн багцад багтсан компаниудын захирлуудын гишүүн болж, хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн ашиглалтын үр нөлөөг хянах боломжтой байв.

"венчур сан - венчур пүүсүүд - шинэлэг үр дүн" харилцааны диаграммыг Зураг дээр үзүүлэв. 7.2.

Цагаан будаа. 7.2.

үр дүн":

PV - эерэг өндөр үр дүн; PS - эерэг дундаж үр дүн; NS - сөрөг дундаж үр дүн; NN - сөрөг бага үр дүн.

Венчур хөрөнгө оруулалтын хувьд тэд өндөр технологийн бүтээгдэхүүн боловсруулах, үйлдвэрлэхэд чиглэсэн хөрөнгө оруулалтыг сонгодог.

Венчур санхүүжилтийн онцлог

Венчур санхүүжилт нь өндөр түвшний ашгийг тооцдог - дор хаяж 50%. Сонгодог төслүүдэд энэ нь 10-15% -иас хэтрэхгүй байна. Өндөр өгөөжийн үнэ нь өндөр эрсдэлтэй байдаг. Төсөл бүтэлгүйтвэл хөрөнгөө алдаж болзошгүйг хөрөнгө оруулагчид сайн мэддэг ч өндөр өгөөжтэй учраас үүнийг хүлээн зөвшөөрөхөд бэлэн байна.

Ихэнх венчур хөрөнгө оруулалт нь алдагдал үүсгэдэг.Эвгүй түвшинд хүрэхийн тулд ашиг олохын тулд дор хаяж гурван жил, дахиад таван жил шаардлагатай.

Эрсдэлийн санхүүжилт нь зээлээс ялгаатай боловч гарааны компанийн дүрмийн санд оруулсан хувь нэмрийг илэрхийлдэг. Тус компани нь харилцан түншлэлийн хэлбэрээр зохион байгуулагдсан бөгөөд хүн бүр оруулсан хувь нэмэрийнхээ хүрээнд хариуцлага хүлээнэ. Оруулсан дүнгээс хамааран венч хөрөнгө оруулагчийн ашгийн хувийг тооцдог.

IN Хөрөнгө оруулагчдын хувийн сонирхол өндөр байгаа нь дээр дурдсан хүчин зүйлсээс үүдэлтэй. Бизнесийн хамтран эзэмшигч, тодорхой эрсдэлийг ухамсартайгаар үүрдэг хүний ​​хувьд венчур капиталист нь төслийн амжилтад хувь нэмрээ оруулахын тулд чадах бүхнээ хийдэг. Тодруулбал, компанийн удирдлагад зөвлөгөө, менежмент, захиргааны болон бусад үйлчилгээ үзүүлэх.

Санхүүжилт

Орчин үеийн венчур капиталыг ихэвчлэн янз бүрийн хөрөнгө оруулагчдаас босгосон хөрөнгө оруулалтын сан гэж үздэг. Зээлдэгчдэд зээл, урт хугацааны зээл олгодог банкууд эсвэл өөрийн хөрөнгөд хөрөнгө оруулалт хийдэг стратегийн түншүүдээс ялгаатай нь венчур хөрөнгө оруулагчид хөрөнгийн эх үүсвэрийг сонгоход туйлын чөлөөтэй байдаг. Санхүүжилтийг ямар ч хэлбэрээр, янз бүрийн нөхцөлд хийх боломжтой: зардлыг шууд татааснаас эхлээд компанийн удирдлагад оролцох хүртэл.

Санхүүжилтийг хоёр эх үүсвэрээс авч болно:

• Институцийн хөрөнгө оруулагчдаас - венчур капитал, хөрөнгө оруулалтын банкууд, эрсдэлийн тусгай сангууд, жижиг, дунд бизнесийн хөрөнгө оруулалтын компаниуд, түүнчлэн бүс нутгийн эрх баригчидтай хаалттай түншлэл.
• Хувь хөрөнгө оруулагчдаас - ирээдүйтэй төслүүдэд идэвхтэй хөрөнгө оруулалт хийж буй Орос эсвэл гадаадын бизнес эрхлэгчид. Дүрмээр бол тэд ирээдүйтэй стартапуудад бүх төрлийн зуучлалын болон зөвлөх үйлчилгээ үзүүлдэг.

Давуу болон сул талууд

Давуу тал

"Урт хугацааны" мөнгийг таатай нөхцлөөр авах боломж, мөн төслийг амжилттай дуусгахад хөрөнгө оруулагчийн хувийн сонирхол.

Алдаа дутагдал

Венчур хөрөнгө оруулагч олоход бэрхшээлтэй, стартапын талаарх мэдээллийг бүрэн ил тод болгох хэрэгцээ, хөрөнгө оруулагч төслөө хэзээ ч орхих эрсдэл, компанийн удирдлагын үйл явцад хөрөнгө оруулагч оролцох боломж.

Венчур санхүүжилт татах нь урт бөгөөд хэцүү үйл явц юм. Өнөөдөр төр, томоохон хөрөнгө оруулагчид шинэлэг, өндөр технологийн технологийг хөгжүүлэх, тэр дундаа энэ бизнест шинээр орж ирж буй хүмүүсийг идэвхтэй дэмжихийг хичээж байна. Оросын венчур компани (венчур сангийн улсын сан) аюулгүй байдлын систем, анагаах ухаан, био болон нано технологи, харилцаа холбоо, экологи, эрчим хүч хэмнэх зэрэг салбарт онцгой анхаарал хандуулдаг. Чухал технологийн жагсаалтыг ОХУ-ын Ерөнхийлөгчийн 2011 оны 7-р сарын 7-ны өдрийн 899 тоот зарлигаар баталсан.

Сангууд ерөнхийдөө венчур түншүүд, зөвлөх фирмүүд эсвэл шууд дамжуулан ирүүлсэн өргөдлийг хүлээн авдаг. McFin Business Analytics-ийн мэргэжилтнүүд танд венчур сан байгуулахад мэргэжлийн түвшинд туслахад бэлэн байна. Энэ нийтлэлд бид ийм баримт бичгийг бэлтгэх үндсэн дүрмийн талаар ярих болно.

Венчур хөрөнгө оруулалтын хэмжээ

Аливаа санд нийт хөрөнгө оруулалтын хэмжээ хязгаарлагдмал байдаг (жишээлбэл, Үрийн хөрөнгө оруулалтын сангийн хувьд - 25 сая рубльээс ихгүй байна, санхүүжилтийн эхний шатанд Биофонд - 100 сая рубльээс ихгүй байна), түүнчлэн хамрах хүрээг хамарсан хязгаарлалттай байдаг. хөрөнгө оруулалтын хэрэгцээ (Үрийн хөрөнгө оруулалтын сангийн хөрөнгө оруулалтын хувьд - 75% -иас ихгүй, Биофонд - 50%).

Венчур санхүүжилт олгох шалгуур

Төрөл бүрийн байгууллагууд хөрөнгө оруулалтын тусламж авахаар венчур санд хандаж болно. Жишээлбэл, Үрийн хөрөнгө оруулалтын сан залуу инновацийн компаниудтай хамтран ажилладаг. Инновацийн хувьд венчур санхүүжилт шаардлагатай компанийн шалгуур нь түүний оршин тогтнох хугацаа (3 жилээс илүүгүй), өмнөх жилийн орлогын хэмжээ (10 сая рубльээс ихгүй) юм. үйлдвэрлэлийн төслүүд, үр дүн нь одоо байгаа компанийн маш чухал үйл ажиллагаа байх болно.

Ямар ч байсан тухайн компани төлөвлөсөн үйлдвэрлэлд ашигласан тоног төхөөрөмжтэй байх ёстой.

Венчур сангуудыг сонирхдог гол шалгуур

• 1-5 жилийн хугацаанд мэдэгдэхүйц өсөлтийн хэтийн төлөв,
• үйлдвэрлэлийн үндсэн технологийн шинжлэх ухааны шинэлэг байдал - энэ бол венчур санхүүжилтийн гол шинж чанар,
• Шийдвэрлэж буй асуудлын мөн чанар, цар хүрээ,
• бүтээгдэхүүний өвөрмөц өрсөлдөх давуу тал,
• боломжит борлуулалтын зах зээлийн хэмжээ (эмийн үйлдвэрлэгчдийн хувьд дүрмээр бол дор хаяж 300 сая рубль);
• мэргэшсэн мэргэжилтнүүдийн баг, тэдний өнгөрсөн үеийн амжилт (удирдлагын туршлага, хөрөнгө оруулалт татах, шинжлэх ухааны туршлага, түншлэлийн харилцаа холбоо, орлого, санхүүгийн үзүүлэлтүүд),

Венчур санхүүжилтийн төслийн шаардлага

Төслийн төлөвлөгөөнд дараахь зүйлийг багтаасан байх ёстой.

• зах зээлийн дүн шинжилгээ, түүний хэмжээ, үнийн шинж чанар, өсөлтийн хурд,
• өрсөлдөгчид болон тэдний эзэлж буй үүрүүдийн тодорхойлолт,
• боловсон хүчин, тэдгээрийн мэргэшлийн талаархи мэдээлэл;
• , шаардлагатай хөрөнгө оруулалтын хуваарь, зардлын бүтэц,
• Гант график бүхий төслийн хуваарь,
• Энэ төсөлтэй холбоотой бүх хууль эрх зүйн баримт бичиг (компанийн бүртгэлийн баримт бичиг, оюуны эрхийг баталгаажуулсан баримт бичиг, өмчлөлийн бүтэц, одоо байгаа зөвшөөрөл гэх мэт),
• төслийн түншүүд, түүний дотор олон улсын түншүүдийн тодорхойлолт.

Венчур санхүүжилт татах төслийн шалгуур

Венчур түншид ирүүлсэн баримт бичигт төслөөс гадна үйлдвэрлэлийн үйл явцын шинжлэх ухааны бүрэлдэхүүн хэсэг, түүнийг практикт ашиглах талаар компанийн мэргэжилтнүүдийн тайлбарыг агуулсан байх ёстой.

Венчур сангийн төслийн эдийн засгийн бүрэлдэхүүн хэсгийг үнэлэх үндсэн шалгуурууд:

• дизайны бүтээмжид хүрэх,
• төслийн эргэн төлөгдөх хугацаа,
• Оросын болон олон улсын зах зээл дээрх бараа, үйлчилгээний өртөг;
• тэдний харьцаа,
• тооцоолсон зах зээлийн эзлэх хувь,
• төслөөс гарах үеийн сангийн хувьцааны тооцоолсон үнэ,
• төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ,
• дотоод өгөөжийн түвшин (20% -иас),
• хөрөнгө оруулалтын өгөөж,
• орлого,
• ашиг.

Венчур санхүүжилтийн нөхцөл

Өргөдөл гаргагч нь санхүүжилтийн хэрэгцээ, гүйлгээний санал болгож буй нөхцөл, өөрөөр хэлбэл венчур санхүүжилтийн механизмыг тодорхой тайлбарлах нь чухал юм: шаардлагатай мөнгөн орлогын хуваарь, хөрөнгө оруулагчийн эрх бүхий эсвэл дүрмийн санд эзлэх хувь, боломж. компанийн хувьцааг өөрөө болон гуравдагч этгээдэд худалдах замаар хэдхэн жилийн дотор тодорхой үр дүнд хүрч компаниас гарах.хүн, сангаас гарах тооцоолсон хугацаа, бусад хөрөнгө оруулагчдын талаарх мэдээлэл.

Дүрмээр бол баримт бичгийн багц нь товч бөгөөд товч танилцуулга, тус тусад нь гол ажилтнуудын анкет, шинжээчийн дүгнэлт, зөвлөмжөөс бүрдэнэ.

Шинэлэг компани аливаа зөвлөх компанитай хамтран ажиллах чухал нөхцөл бол түүний мэргэжлийн ур чадвар, найдвартай байдал, түүний дотор хэлэлцэж буй төслийн мөн чанарын талаархи худалдааны нууцын дэглэм, таны оюуны эрхийг хамгаалах явдал юм. Ажил эхлэхийн өмнө бид хүлээн авсан мэдээллийнхээ талаар үйлчлүүлэгчидтэй үргэлж нууцлалын гэрээ байгуулдаг. Үүний дараа л бид чадварлаг, сэтгэл татам хүнийг хөгжүүлж эхэлдэг.

венчур хөрөнгө оруулагч нь урт хугацааны үндсэн дээр хөрөнгө оруулалт хийдэг бөгөөд хурдан өгөөжийг хүлээдэггүй;

Венчур хөрөнгө оруулагч төслөөс гарахаа эхнээс нь хүлээж байдаг. Төслөөс гарах гурван үндсэн арга байдаг: компанийг олон нийтэд хүргэх, стратегийн худалдан авагч эсвэл удирдлагад зарах. Тиймээс, аж ахуйн нэгж нь энэ үйл явдалд урьдчилан бэлтгэх ёстой бөгөөд ингэснээр хөрөнгө татан авалт нь түүний үйл ажиллагааны болон санхүүгийн үйл ажиллагаанд нөлөөлөхгүй;

Венч хөрөнгө оруулагч нь төслийн удирдлага болон түүнийг хэрэгжүүлж буй багт онцгой шаардлага тавьдаг. Энэ эсвэл тэр төсөлд тийм ч их биш, харин тодорхой хүмүүст зориулж хөрөнгө хуваарилах тохиолдол ихэвчлэн байдаг;

венч капиталист нь ихэвчлэн санхүүжүүлсэн төслийг хэрэгжүүлж буй компани эсвэл бүлгийн удирдлагын нэг хэсэг юм. Үүний зэрэгцээ тэрээр эрт амжилтанд хүрч, орлого олох сонирхолтой байдаг тул компанийн удирдлагуудад дэмжлэг, зөвлөгөө өгдөг.

Венчур капиталын санхүүжилтийн үе шатууд: 1) эхлэхээс өмнөх санхүүжилт; 2) үрийн санхүүжилт (шинээр байгуулагдсан компани); 3) анхны өргөтгөл (бэлэн бүтээгдэхүүнтэй компани); 4) хурдацтай тэлэлт (үйл ажиллагаагаа өргөжүүлэхийн тулд нэмэлт хөрөнгө оруулалт шаарддаг компани); 5) бэлтгэл санхүүжилт (хувьцаа нь хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй хувийн хэвшлийн аж ахуйн нэгжүүдээс нээлттэй хувьцаат компани болж өөрчлөгдсөн компаниуд).

7. Венчур хөрөнгө оруулалтыг хүлээн авахад зайлшгүй шаардлагатай урьдчилсан нөхцөл.

өрсөлдөөний давуу талтай, зах зээл, технологи, арилжааны боломж нь хөрөнгө оруулагчдад ойлгомжтой, хэрэгжүүлэх боломжит орлого нь холбогдох эрсдэлээс өндөр байх сонирхолтой санаа боловсруулах;

санал болгож буй санааг хэрэгжүүлэх туршлага, мэргэжлийн ур чадвар бүхий мэргэшсэн удирдлагын багтай байх;

компани эсвэл төсөлтэй холбоотой бүх, тэр ч байтугай маш нууц мэдээллийг венч хөрөнгө оруулагчдад өгөх;

тусгай технологи, ноу-хау, алдартай мэргэжилтнүүд гэх мэт өвөрмөц давуу талуудтай. Ийм санхүүжилтийн хоёр үндсэн эх үүсвэр байдаг.

венчур хөрөнгө оруулалтын сан (вентуринг сан), пүүс, хувиараа бизнес эрхлэгчдийн төсөлд эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалт хийх;

хувь хөрөнгө оруулагчид эсвэл бизнесийн сахиусан тэнгэрүүд, i.e. баялгийн тодорхой түвшинд хүрсэн, өсөлтийн өндөр чадавхитай төслүүдэд хувийн хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой хувь хүмүүс.

Хувь хүний ​​​​хөрөнгө оруулагчид буюу бизнесийн сахиусан тэнгэрүүд нь Оросын болон гадаадын хувь хүмүүс байж болно. Энэ бүлэг хөрөнгө оруулагчид хамгийн хаалттай байдаг. Гэсэн хэдий ч хэрэв бизнес эрхлэгч ийм хөрөнгө оруулагч олж, түүний санааг сонирхож, итгэлийг олж чадвал хөрөнгө босгох асуудал ихээхэн хялбарчлах болно. Дүрмээр бол бизнесийн сахиусан тэнгэрүүдийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ 50 мянгаас 1 сая долларын хооронд хэлбэлздэг.

Оросын бизнест хувийн хөрөнгө оруулалт хийх практик дөнгөж гарч ирж байна. Үүний зэрэгцээ манай улсад хувийн хөрөнгө оруулагчид амжилттай хэрэгжүүлсэн венчур төслүүдийн жишээ бий. Ийнхүү 1998 онд Апорт интернет компанийг 45 мянган ам.доллараар худалдаж авсан бизнесийн сахиусан тэнгэр Жозеф Авчук 2000 онд 25 сая доллараар зарсан байна.Дүрмээр бол манай улсад томоохон бизнесмэнүүд ийм хөрөнгө оруулагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг.Томоохон компанийн менежерүүд, соёлын алдарт зүтгэлтнүүд, спортын дүрүүд гэх мэт. Үүний зэрэгцээ АНУ-д бизнесийн сахиусан тэнгэрүүдийн үйл ажиллагаа нь хүн амын өргөн хүрээг нэгтгэдэг венчур салбарын асар том бие даасан хэсэг юм. Төрөл бүрийн тооцоогоор Америкийн бизнесийн сахиусан тэнгэрүүд 1990-ээд оны дундуур 30-40 тэрбум долларын хөрөнгө оруулалт хийж, хөгжлийнхөө эхний түвшинд (стартапууд гэж нэрлэгддэг) 30 мянга орчим төслийг санхүүжүүлжээ.

Хөгжингүй орнуудад хөрөнгө оруулалтыг хамгаалах, татварын хөнгөлөлт үзүүлэх, бизнес эрхлэгчид, бизнесийн сахиусан тэнгэрүүдэд хууль эрх зүй, мэдээлэл, зөвлөх үйлчилгээ үзүүлдэг тусгай холбоод байгуулах замаар хувийн хөрөнгө оруулалтыг идэвхжүүлэх тусгай арга хэмжээ авч байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй. зуучлалын чиг үүргийг гүйцэтгэх.

Тухайлбал, Европын бизнесийн сахиусан тэнгэрүүдийн холбоо EBAN нь 150 мянга гаруй идэвхтэй гишүүдтэй. Энэ соёл ялангуяа хөгжсөн Их Британид 20 мянга орчим хүнийг нэгтгэсэн дор хаяж тавь гаруй холбоо байдаг.

ОХУ-д хувийн хөрөнгө оруулагчдын ийм байгууллагууд байгуулагдах шатандаа байгаа бөгөөд төрийн дэмжлэггүйгээр хувь хүмүүсийн санаачилгаар байгуулагдаж байна. Дүрмээр бол тэд арилжааны үндсэн дээр зуучлагч, зөвлөх үйлчилгээ үзүүлдэг. Одоогийн байдлаар Москвагийн Бизнесийн сахиусан тэнгэрүүдийн сүлжээ (MSBA) хамгийн алдартай нь юм. Хэлэлцээр хийхдээ сүлжээ нь хөрөнгө оруулагчаас оруулсан үйлчилгээнийхээ шимтгэлийг оруулсан хэмжээнээс хамаарч 2-7% авдаг.

Зарим тооцоогоор ОХУ-д одоогоор 10 мянга орчим боломжит бизнесийн сахиусан тэнгэрүүд байдаг. Гэсэн хэдий ч тэдний боломжууд ашиглагдаагүй, бараг ашиглагдаагүй хэвээр байна.

Одоогийн байдлаар ойрын жилүүдэд ОХУ-д венчурын хөрөнгө оруулалтын өсөлтийг хурдасгах хэд хэдэн урьдчилсан нөхцөл бий.:

хөрөнгө оруулалтын орчныг сайжруулах;

шинжлэх ухаан, техник, технологийн асар их нөөц боломж, түүнчлэн хэрэгжүүлэхэд бэлэн байгаа тодорхой бүтээн байгуулалт, төслүүд байгаа эсэх;

улс орны хүн амын сайн сайхан байдлын өсөлт;

дамын хөрөнгө хуримтлуулах боломжийг багасгах гэх мэт.

Венчур бизнесийг хөгжүүлэхэд саад болж буй хүчин зүйлүүдманай улсад дараахь зүйлийг багтаасан байх ёстой.

хөрөнгийн зах зээлийн хөгжил сул, чадавхи бага, үүний үр дүнд хөрөнгө оруулагчид төслөөс гарах уламжлалт арга зам нь хэцүү байдаг;

шинжлэх ухаан, техникийн бүтээн байгуулалтын арилжааны чадавхийг нээх, олон улсын стандартын дагуу төсөл боловсруулах, эрсдэлийн хөрөнгийг татах чадвартай мэргэжлийн менежерүүдийн дутагдал;

улс орны хэмжээнд өндөр технологийн бүтээгдэхүүний хэрэглэгчдийн эрэлт бага;

венчур хөрөнгийн хөрвөх чадвар бага;

төрийн дэмжлэг дутмаг (тэтгэмж олгох, оюуны өмчийг хамгаалах гэх мэт).

Эцэст нь хэлэхэд гол зүйлийг онцолж хэлье хөрөнгө оруулалтын венч капиталын санхүүжилтийн давуу болон сул талууд. Ерөнхийдөө энэ нь дараахь давуу талуудтай.

бусад эх үүсвэр байхгүй үед өндөр эрсдэлтэй, гэхдээ ирээдүйтэй, өндөр ашигтай төслүүдийг хэрэгжүүлэхэд шаардлагатай хөрөнгийг татах боломжийг танд олгоно;

барьцаа болон бусад төрлийн баталгаа шаарддаггүй;

богино хугацаанд өгөх боломжтой;

Дүрмээр бол энэ нь завсрын төлбөр (хүү, ногдол ашиг) гэх мэтийг заагаагүй болно.

Энэхүү санхүүжилтийн аргын сул талууд нь дараахь зүйлийг агуулдаг.

татахад бэрхшээлтэй (хөрөнгө оруулагчдыг олох);

хөрөнгийн хувьцааг хуваарилах хэрэгцээ (ихэвчлэн хяналтын багц);

хөрөнгө оруулагч төслөөс гэнэт гарах, хувиа гуравдагч этгээдэд зарах боломж;

ил тод болгох хамгийн дээд шаардлага;

төсөл эсвэл компанийн удирдлагад хөрөнгө оруулагч оролцох боломж;

ОХУ-ын хөгжил муу гэх мэт.

Венчур санхүүжилт ба зээлийн ялгаа

Венчур капиталын санхүүжилт нь уламжлалт санхүүжилтээс эрс ялгаатай. "Уламжлалт" зээлээс хамгийн чухал ялгааг авч үзье.

венчур хөрөнгө оруулагчид хүү төлөх шаардлагагүй;

ихэвчлэн зээл олгох хугацаа тийм ч урт биш;

өндөр технологийн аж ахуйн нэгж амьдралынхаа сүүлийн үе шатанд хөрвөх чадвартай хөрөнгө олж авдаг тул банкууд хөрвөх чадвартай барьцаагаар зээл олгодог бол венчур хөрөнгө оруулагчид үүнийг шаарддаггүй;

хөрөнгө оруулагч нь компанийн хувьцаа эзэмшигч эсвэл сайн дурын бизнесийн түнш болж, хөрөнгө оруулалтаа алдах эрсдэлийг бизнес эрхлэгчтэй адил үүрдэг тул венч капиталаар дамжуулан санхүүжилтийг ямар ч баталгаагүй;

Банк нь тухайн аж ахуйн нэгжийг одоогийн нөхцөл байдлын үүднээс үнэлдэг бол венч хөрөнгө оруулагчийн хувьд энэ аж ахуйн нэгжийн ирээдүй, менежментийн энэ ирээдүйг хэрэгжүүлэх чадварын үүднээс үнэлдэг.

Мэдээжийн хэрэг, стартапын зээлжих чадварыг шинжлэхдээ венчур санхүүч нь зээлдүүлэгчийн анхаарч үзэх хүчин зүйлсийг харгалзан үзэх боловч төслийн дүн шинжилгээ, менежментийн мэргэжлийн ур чадвар, онцлог шинж чанаруудад илүү их анхаарал хандуулах болно. бараа үйлчилгээ, зах зээлийн төлөв байдал, хэтийн төлөв.

Венчур капиталистаас хөрөнгө татахын тулд хөрөнгө оруулагчийн анхаарч үзэх хүчин зүйлсийг ойлгох хэрэгтэй.

Эхний шат бол бизнес төлөвлөгөө гаргах, түүний заалтуудыг шалгах явдал юм. Бизнес төлөвлөгөөг иж бүрэн материал, түүнд хийсэн мэдэгдлийн нотлох баримтыг хавсаргасан байх ёстой.

Бизнес төлөвлөгөөний материал нь аж ахуйн нэгжийн зорилго, зорилтыг харуулах ёстой. Шаардлагатай санхүүжилт, зах зээлийн шинжилгээ, бүтээгдэхүүн/үйлчилгээний тодорхойлолт, тэдгээрийн эрэлт хэрэгцээг мөн зааж өгөх ёстой.

Удирдлагын ур чадвар, туршлага нь гарааны бизнесийн амжилтын гол баталгааны нэг учраас венчур хөрөнгө оруулагч нь удирдлагын багийн ур чадварыг онцгой анхааралтай үнэлдэг.