Kockázati finanszírozás. A kockázati finanszírozás bevonásának szabályai Oroszországban

Hogyan működjünk együtt kockázati befektetővel?
Miben különbözik a kockázati finanszírozás a banki hiteltől?

Sokféle definíció létezik arra vonatkozóan, hogy mi a kockázati tőke, de mindegyik valamilyen módon a funkcionális feladatához kapcsolódik: egy adott vállalkozás növekedésének elősegítése azáltal, hogy bizonyos mennyiségű pénzt biztosít az alaptőkéből való részesedésért cserébe. vagy egy bizonyos részvénycsomagot.

Miben különbözik a kockázati finanszírozás a banki hitelezéstől?

Kockázati tőke finanszírozás- a befektetések fogadására aktívan használt módszer, bár kevésbé elterjedt, mint a hitelezés. A kockázatitőke-társaságok, például a befektetési alapok vagy egyszerűen csak nagyon gazdag magánszemélyek, mint például a bankok, biztosítják a vállalkozása működtetéséhez szükséges alapokat, de ezt különböző módokon teszik.

A bankok hitelezők: azt várják, hogy viszonylag kis kamattal fizesse vissza a felvett pénzt, de feltétlenül oda kell adnia a banknak elfogadható garancia(ez általában vagy egy vezető nyugati banktól származó garancia, vagy egy másik bank, de egy vezető nyugati bank megerősíti, de néhány orosz bank garanciája is szóba jöhet).

A kockázatitőke-társaságok tulajdonosok: azáltal válnak társtulajdonosokká az Ön vállalkozásában, hogy tőkéjüket az üzletbe fektetik, és az üzlet méltányos részesedéséért cserébe. Míg a bankok rövid lejáratú hiteleket nyújthatnak, addig a kockázati tőketársaságok hosszabb időre fektetnek be anélkül, hogy bankgaranciát kérnének tőled, vagyis jelentős kockázatot vállalnak, amiért fizetni kell.

Általában ezek a cégek 5-7 évig várnak befektetést, de ezen időszak után vagy ezen belül 3-5-szörös megtérülést kell elérniük. Ennek megfelelően az Ön projektjének annyira jövedelmezőnek kell lennie, hogy a befektetett tőke ekkora megtérülését biztosítsa. Ez azt jelenti, hogy nem csak egy projekttel kell rendelkeznie, hanem egy szuperprojekttel is, hogy profitot termeljen.

A Venture Investor befektetésének célja. A befektető a vállalkozásba történő pénzbefektetéssel, majd annak eredményes munkájának megszervezésével a vállalkozás, és ennek következtében a részvények értékének emelésére törekszik, hogy a jelzett 5-7 év elteltével eladhassa részvényeit és kapjon értük a befektetett tőke 3-5-szöröse. Ez lesz a befektetés meghatározott megtérülése.

További különbség a megközelítések között, hogy a bank a vállalkozást jelenlegi helyzetének szilárdsága, a kockázati befektető pedig a vállalkozás jövője és a vállalkozás vezetése e jövő megvalósítási képessége alapján értékeli.

Az biztos, hogy a kockázatitőke-társaságokat ugyanazok a tényezők érdeklik, amelyek befolyásolják a bankárokat a hitelkérelmek elemzésében. Valamennyi finanszírozó tudni akarja a múltbeli teljesítés eredményét, a mennyiségi támogatási igény és a tervezett bevétel megalapozottságát, a beruházások felhasználásának részletes tervezett számítását, valamint a vállalkozás tervezett pénzügyi helyzetét. De egy kockázati befektető sokkal jobban odafigyel a menedzsment professzionalizmusára, az áruk vagy szolgáltatások jellemzőire, a piac állapotára és kilátásaira, mint a bankok.

Mit keresnek a kockázati befektetők?

A bankok csak hitelezők. Érdekelnek a termékek vagy szolgáltatások minősége és piaci kilátásaik iránt, hogy bizonyosságot szerezzenek arról, hogy ezek a termékek vagy szolgáltatások stabil értékesítést tudnak elérni, és elegendő bevételt termelnek a kölcsön visszafizetéséhez és a kamatfizetéshez. Ők pedig, akárcsak a befektetők, üzleti tervet követelnek, hogy a vállalkozás vezetői mindent helyesen értékeljenek és tervezzenek meg. Ha a kölcsönt nem fizetik vissza, vagy a kamatot nem fizetik, akkor a hitelező bank vállalja a vállalkozás által nyújtott garanciákat.

A kockázati tőketársaságok ugyanazok a tulajdonosok. Tőkét a vállalkozásba fektetik be anélkül, hogy garanciát kapnának. Ezért természetes, hogy a legnagyobb körültekintéssel kutatják az előállított vagy tervezett árukat vagy szolgáltatásokat, illetve azok lehetséges piacait. Csak akkor fektetnek be, ha elhiszik és meg vannak győződve arról, hogy a vállalkozás gyorsan növelheti eladásait és jelentős nyereséget termelhet. Ezt kell az üzleti tervnek bizonyítania.

A kockázati tőkébe történő befektetés azért is kockázatos vállalkozás a befektető számára, mert nagyon nehéz a vállalkozás jövőbeli értékét nagyon korai szakaszban megbecsülni. Ezért a legtöbb kockázati befektető szigorú követelményeket támaszt a befektetési kérelem és az üzleti terv formájára és tartalmára, a vezetők kompetenciájára, valamint a projektben is meg akarja találni. valami különlegeset ami vonzóvá tenné számára ezt a projektet.

A kockázati (kockázati) finanszírozás kulcsfontosságú a kockázati vállalkozás fejlesztése szempontjából.

A kockázati finanszírozásnak köszönhetően megjelentek a személyi számítógépek tudományos, műszaki és gyakorlati fejlesztései, mikroprocesszorok, géntechnológia stb. A legnagyobb ma már világszerte ismert cégek Microsoft, Lotus, Cisco Systems, Intel, Apple Computers egy időben kockázati tőkeinjekcióból kaptak támogatást.

A "kockázati tőke" kifejezés kockázati tőke) már szilárdan belépett a modern üzleti gyakorlatba, maga a jelenség pedig jelentős méreteket öltött a fejlett országokban, és kapott technikai és szervezeti tervezést is.

A kockázati tőkét három jellemző tulajdonság különbözteti meg a többi pénzügyi eszköztől és mechanizmustól. 7.1.

Rizs. 7.1.

Először is, a kockázati tőkebefektetők magas kockázatú vállalkozói projektekbe fektetnek be anélkül, hogy személyes garanciát kérnének a vállalkozótól cserébe, ha az ilyen projektek meghiúsulnak. Cserébe egy bizonyos részesedést kapnak az új cég tőkéjéből, amit haszonnal értékesíthetnek, miután ez a cég talpra áll és részvényei tőzsdére kerülnek, vagy megjelenik a felszívódásában érdekelt nagy intézményi befektető.

Másodszor, a befektetők a társaság alapítóival közösen hosszú időn át (lehet 5, 7 vagy akár 10 év) kockáztatva aktívan részt vesznek az üzlet irányításában, különösen a pénzügyi, ill. jogi esetek. Ez lehetővé teszi számukra, hogy bizonyos mértékig ellenőrizzék a kapcsolódó innovációs kockázatokat.

Harmadszor, az ilyen befektetések fő ösztönzője a hagyományos lehetőségeknél magasabb megtérülés, ami rendkívüli kereskedelmi ötletek megvalósítását vonja maga után. Ezek az ötletek gyakran a tudomány fejlődésének legfejlettebb határain születnek: az információs technológia, a biotechnológia, a nanotechnológia és mások területén.

A kockázati tőkére a kettősség jellemző: egyrészt kockázatot és új eredményeken való nyerési kísérletet jelent, másrészt pedig nem veszíteni, hanem tőkeemelést kívánni.

A közös ügyben való részesedés birtokában a kockázati tőkés megosztja a kockázatot. Ha a cég sikeres, a nyereség egy része őt illeti. Tekintettel a magas kockázati fokra, általában csak olyan esetben mutat érdeklődést, amikor esélyt lát arra, hogy befektetése magas megtérülést érjen el. Ilyen esetekben az évi 80% vagy több korántsem ritka. Összehasonlításképpen a jóval kisebb kockázattal rendelkező törzsrészvények tulajdonosai csak 10-15%-os éves hozamot kapnak. Ha olyan bankokról beszélünk, amelyek pénzt is kölcsönözhetnének, akkor csak akkor vesznek részt az ügyben, ha a kockázat minimális, és így a bevétel is jóval alacsonyabb lesz, mint amit a kockázati tőkés elvár.

A logika itt egyszerű: minél nagyobb a kockázat, annál magasabb a várható hozam. Ezért a „kockázati tőke” elnevezés, i.e. A "kockázati tőke" a leginkább releváns az ügy lényege szempontjából.

Ennek a fogalomnak a meghatározására többféle megközelítés létezik.

A kockázati tőke tőkeként definiálható szakosodott cégek fektetnek be akik befektetnek, és egyben részt vesznek olyan fiatal társaságok vezetésében, amelyek értékpapírjai nem szerepelnek a tőzsdén. A cél a befektetés magas megtérülése.

A kockázatfinanszírozás legteljesebb koncepcióját V.A. Voroncov és L.V. Ivinoy: „A kockázati finanszírozás magántőke hosszú távú (5-7 év) kockázatos befektetése újonnan alapított, ígéretes csúcstechnológiás kisvállalkozások vagy már jól bejáratott kockázati vállalkozások részvénytőkéjébe, amelyek magas szintű beruházások fejlesztésére és gyártására összpontosítanak. technológiai termékek fejlesztésére és bővítésére, hogy profitálni tudjanak a befektetett alapok értékének növekedéséből.

Így a kockázati tőke mint gazdasági kategória a befektetők és innovátorok ütköző érdekeinek összehangolását és megvalósítását szolgáló kapcsolatokat fejezi ki az innovációt szolgáló szellemi tulajdon elismerésének és értékelésének folyamatában, az innovatív vállalkozás létrehozásába és fejlesztésébe való hosszú távú befektetés, amely garantálja beruházások és kockázatok megelőzése, az értékesítési innovációból származó bevétel kölcsönösen előnyös elosztása.

Gazdasági természeténél fogva kockázati finanszírozás- egy modern típusú alapozó, i.e. Ígéretes cégek, cégek létrehozása és fejlesztése a kezdeti hozzájárulás (alapítói hozzájárulás az alaptőkéhez) gyors növelése és az azt követő piaci értéken történő értékesítés érdekében. A kockázati tőkebefektetések hosszú távúak, kockázatosak, részt vesznek a vállalat irányításában, és inkább tőkenyereség, mint osztalék formájában termelnek hozamot.

A kockázati tőkebefektetések a következő fő jellemzőkkel rendelkeznek:

• hosszú távúak - 3-7 év;
• befektetési objektumok - olyan vállalatok, amelyek a kockázati tőkés véleménye szerint innovációk kidolgozásával és bevezetésével, vagy az üzleti folyamatok újratervezésével képesek gyorsan növelni saját piaci értéküket;
• a befektető az alapkezelő társaságon keresztül ellenőrzést gyakorol a befektetés felett a befektető társaság ügyvezető csapatával együttműködve a kockázati tőkebefektetők szakértelmére, tapasztalatára és kapcsolataira alapozott támogatás és tanácsadás érdekében, ami növeli a befektetések értékét;
• a tőkenyereség nagyrészt tőkenyereség formájában jelenik meg a befektetési időszak végén. A kockázati finanszírozás nem érinti az innovációs lánc minden elemét, általában a kísérleti gyártással és fejlesztéssel kezdődik, és egy innovatív termék piacra kerülésével ér véget, anélkül, hogy érintené az alapkutatást és a termékek gyártása és értékesítése továbbfejlesztésének kérdéseit.

A kockázati finanszírozásnak számos olyan jellemzője van, amelyek megkülönböztetik a banki finanszírozástól vagy a stratégiai partner finanszírozásától.

• 1. Kockázati finanszírozás lehetetlen a „jóváhagyott kockázat” elve nélkül. Ez azt jelenti, hogy a tőkebefektetők előre beleegyeznek a pénzvesztés lehetőségébe, ha a támogatott vállalkozás csődbe megy, cserébe siker esetén magas megtérülési rátáért.
• 2. Ez a fajta finanszírozás hosszú távú tőkebefektetést jelent, amelyben a befektetőnek átlagosan 3-5 évet kell várnia, hogy megbizonyosodjon arról, hogy a projekt ígéretes, és 5-10 évet, hogy megtérüljön a befektetés. főváros.
• 3. A kockázati finanszírozást nem kölcsönként, hanem a vállalkozás alaptőkéjébe való részesedésként helyezik el. Az újonnan alapított vállalkozások főszabály szerint a társas társaság jogi státuszát élvezik, a tőkebefektetők pedig partnerekké válnak, akiknek felelőssége a hozzájárulás mértéke korlátozza. Attól függően, hogy mekkora részesedésről beszélnek a pénz rendelkezésre bocsátásakor, a kockázatos befektetők jogosultak megfelelő jövőbeni nyereségre a finanszírozott vállalkozástól.
• 4. A kockázati vállalkozó, ellentétben a stratégiai partnerrel, ritkán törekszik a vállalat irányító részesedésének megszerzésére. Általában ez egy körülbelül 25-40%-os részvénycsomag.
• 5. A kockázatos finanszírozási forma másik jellemzője a befektetők nagyfokú személyes érdeklődése az új vállalkozás sikere iránt. Ez egyrészt a projekt magas kockázatosságából, másrészt a létrejövő vállalkozás társtulajdonosi státuszából következik, így a kockázatos befektetők gyakran nem korlátozódnak a források biztosítására, hanem a vállalkozás által létrehozott különféle tanácsadási, menedzsment és egyéb szolgáltatásokat nyújtanak. .

A kockázati vállalkozás gazdasági gyakorlatában a befektetők és a kockázatos vállalkozók közötti szerződéses kapcsolatok öt fő típusa létezik:

• kockázatmegosztási megállapodás, amely meghatározza az egyes felek álláspontját a kockázati tényezőkkel kapcsolatban;
• megállapodás az innovációs tevékenységekből származó nyereség felosztásáról;
• megállapodás, amely meghatározza az IIP vállalkozók általi visszavásárlásának feltételeit az alapján, hogy a befektetőnek előre meghatározott fix összeget fizetnek ki;
• a SIE vállalkozói tevékenységének irányítására és termelési eredményeire vonatkozó követelményeket megfogalmazó megállapodás;
• megállapodás a SIP jövőbeni finanszírozásáról, amely biztosítja a vállalkozás alapításának kezdeti és későbbi szakaszaiban a tőkefinanszírozás feltételeit.

A befektetők számára a legkockázatosabb szakasz a kutatás-fejlesztéshez szükséges előzetes ötletek indulás előtti kiválasztása, amelyek a leendő innovatív vállalat üzleti tervébe történő befektetés alapját képezik. A kockázati finanszírozás világtapasztalata azt mutatja, hogy az új ötletek és projektek mintegy 30%-a jut el az üzleti terv kidolgozásának és jóváhagyásának első szakaszába, és a korábban kereskedelmileg jövedelmezőnek tartottak 70%-a általában nem talál piaci megerősítést. Ugyanakkor az induló innovatív projektek, amelyek potenciális piaci jövedelmezőséget mutattak, a kockázati befektetők számára a legmagasabb profitot hozhatják - 40-60% és még több.

A tudományintenzív iparágakban működő kisvállalkozások finanszírozási forrásai a következők lehetnek:

• vállalkozások szavatolótőkéje;
• kölcsönök különböző hitelintézetektől;
• vállalati kötvények (a fejlesztés későbbi szakaszaiban);
• innovatív cégek és (vagy) regionális önkormányzatok által létrehozott speciális költségvetésen kívüli alapok K+F finanszírozására;
• magánszemélyek pénzeszközei;
• állami hitelek, kölcsönök stb.

A kockázatitőke-befektetők megosztják a pénzügyi kockázatokat a cég alkalmazottaival és a kockázatitőke-menedzsmenttel, abban a reményben, hogy a vállalatba történő befektetésük várható megtérülését a törzsrészvények bizonyos százalékának birtoklása révén érik el.

Kezdetben, amint azt a gyakorlat megmutatta, sok kockázatitőke-társaság saját finanszírozást hajtott végre részvények zártkörű kibocsátásával egy vagy több magánszemély – üzleti angyal – társaságában. Utóbbiak megkapták az alaptőkéből való részesedésüket, gyakran a társaság igazgatóságában is helyet kaptak, és a jövőben jelentős osztalékra számíthatnak.

A cég fejlődésével felmerült az igény egy innovatív projekt további finanszírozására. Ebben az esetben egy kockázati tőkealapot hoztak létre (kockázati tőkealap), ennek az alapnak a vezetőit kockázati tőkésnek nevezték.

A kockázati alapoknak lehetőségük volt egyszerre több kis cégbe fektetni, ami lehetővé tette az alap portfólió kialakítását (poiifolio cégek). Ugyanakkor a kockázati tőkések a portfóliójukba tartozó társaságok igazgatóságainak tagjává válva ellenőrizhették a befektetett pénzeszközök felhasználásának hatékonyságát.

A „kockázati alap – kockázati társaságok – innovatív eredmények” összefüggések sémája a 2. ábrán látható. 7.2.

Rizs. 7.2.

eredmények":

PV - pozitív magas eredmény; PS - pozitív átlagos eredmény; NS - negatív átlageredmény; HH - negatív alacsony eredmény.

Kockázati befektetésekhez olyanokat választanak, amelyek csúcstechnológiás termékek fejlesztésére és kiadására irányulnak.

A kockázati finanszírozás jellemzői

A kockázati finanszírozás magas szintű profitot jelent - legalább 50%. A klasszikus projektekben nem haladja meg a 10-15%-ot. A többlethozam ára nagy kockázatot jelent. A befektetők tisztában vannak a tőkevesztés lehetőségével, ha a projekt meghiúsul, de a magas megtérülési ráta miatt készek beletörődni.

A kockázati tőkebefektetések túlnyomó többsége veszteséget eredményez. A nullszaldóhoz legalább három év és további öt év kell a nyereséghez.

A kockázatfinanszírozás különbözik a kölcsöntől, hanem egy induló vállalkozás jegyzett tőkéjéhez való részesedés. A társaság részvénytársasági formában működik, ahol a hozzájárulás mértékének keretein belül mindenki felelős. A befizetett összegtől függően kerül kiszámításra a kockázati befektetőt megillető nyereségrészesedés.

NÁL NÉL A befektetők személyes érdeklődése a fent felsorolt ​​tényezőkből következik. Egy vállalkozás társtulajdonosaként és bizonyos kockázatokat tudatosan viselő személyként a kockázati tőkés minden tőle telhetőt megtesz, hogy hozzájáruljon a projekt sikeréhez. Különösen a vállalat vezetésének tanácsadási, irányítási, adminisztratív és egyéb szolgáltatások nyújtása.

Finanszírozás

A modern kockázati tőkét gyakran különböző befektetőktől származó befektetési alapok csoportjának tekintik. Ellentétben azokkal a bankokkal, amelyek hiteleket és hosszú lejáratú hiteleket bocsátanak ki hitelfelvevőknek, a részvényekbe befektető stratégiai partnerekkel, a kockázati befektetők teljesen szabadon választhatják meg a források forrását. A finanszírozás bármilyen formában és változatos feltételek mellett lehetséges: a költségek közvetlen támogatásától a társaság vezetésében való részvételig.

A finanszírozás két forrásból származhat:

• Intézményi befektetőktől - zárt partnerségek kockázati tőkével, befektetési bankokkal, speciális kockázati alapokkal, kis- és középvállalkozások befektetési társaságaival, valamint regionális hatóságokkal.
• Egyéni befektetőktől - orosz vagy külföldi vállalkozóktól, akik aktívan fektetnek be ígéretes projektekbe. Általában mindenféle közvetítői és tanácsadói szolgáltatást nyújtanak az ígéretes startupoknak.

Előnyök és hátrányok

Előnyök

A „hosszú” pénz kedvező feltételekkel történő megszerzésének lehetősége, valamint a befektető személyes érdeke a projekt sikeres befejezésében.

Hibák

Nehézségek a kockázati befektető megtalálásában, a startup vállalkozással kapcsolatos információk teljes körű nyilvánosságra hozatalának szükségessége, a befektető bármikori elhagyásának kockázata, a befektetők cégvezetési folyamatba való beavatkozásának lehetősége.

A kockázati finanszírozás bevonása hosszú és nehéz folyamat. Ma az állam és a nagybefektetők igyekeznek aktívan támogatni az innovatív és tudományintenzív technológiák fejlesztését, beleértve az újonnan érkezőket is. A Russian Venture Company (Állami Kockázati Alapok Alapja) különös érdeklődést mutat olyan területek iránt, mint a biztonsági rendszerek, az orvostudomány, a bio- és nanotechnológia, a távközlés, az ökológia és az energiatakarékosság. A kritikus technológiák listáját az Orosz Föderáció elnökének 2011. július 7-i 899. számú rendelete hagyta jóvá.

Az alapok általában lehetővé teszik a vállalkozási partnereiken, tanácsadó cégeken keresztül vagy közvetlenül benyújtott pályázatok elbírálását. A McPhin Business Analytics szakemberei készek professzionálisan segíteni Önnek a kockázati alapokkal kapcsolatban. Ebben a cikkben az ilyen dokumentumok elkészítésének alapvető szabályairól fogunk beszélni.

Kockázati befektetések összege

Bármely alap korlátozza a befektetések teljes összegét (például a Magvető Befektetési Alap esetében - legfeljebb 25 millió rubel, a Bioalap esetében az első finanszírozási körben - legfeljebb 100 millió rubelt), valamint a fedezetet. befektetési igények (a Magvető Alap befektetései esetében - legfeljebb 75%, a Bioalap esetében - 50%).

A kockázati finanszírozás odaítélésének kritériumai

Különböző szervezetek folyamodhatnak befektetési támogatásért kockázati alapokhoz. A Seed Befektetési Alap például fiatal innovatív cégekkel dolgozik. Az innovációkhoz kockázati finanszírozásra szoruló vállalat kritériuma az élettartam (legfeljebb 3 év), az előző évi bevétel összege (legfeljebb 10 millió rubel) Az összetettebb tudományos és ipari projekteket finanszírozó alapoknál az eredmények egy meglévő vállalat nagyon fontos tevékenységei lesznek.

Mindenesetre a vállalatnak feltétlenül rendelkeznie kell a tervezett termelésben használtakkal.

A kockázati alapok főbb kritériumai

• jelentős növekedés kilátásai 1-5 év alatt,
• a gyártás alapjául szolgáló technológia tudományos újdonsága – ez a kockázati finanszírozás fő jellemzője,
• a megoldandó probléma lényege és terjedelme,
• a termék egyedi versenyelőnyei,
• a potenciális értékesítési piac volumene (a gyógyszergyártók számára általában nem kevesebb, mint 300 millió rubel),
• képzett szakemberekből álló csapat és korábbi eredményeik (vezetői tapasztalat, befektetési vonzerő, tudományos tapasztalat, partnerségi kapcsolatok, bevétel és pénzügyi teljesítmény),

Projektkövetelmények a kockázati finanszírozáshoz

A projekttervnek tartalmaznia kell:

• a piac elemzése, mennyisége, árjellemzői, növekedési üteme,
• a versenytársak és réseik leírása,
• információk a személyzetről és képzettségükről,
• , szükséges beruházási ütemterv és költségstruktúra,
• projekt ütemezése Gantt diagrammal,
• a projekthez kapcsolódó összes jogi dokumentum (cégbejegyzési dokumentumok, szellemi jogokat igazoló dokumentumok, tulajdonosi szerkezet, rendelkezésre álló engedélyek stb.),
• a projektpartnerek leírása, beleértve a nemzetközi partnereket is.

Projektkritériumok a kockázati finanszírozás vonzásához

A kockázati partnernek benyújtott dokumentumoknak magán a vállalaton kívül tartalmazniuk kell a vállalat szakértőinek észrevételeit a gyártási folyamat tudományos összetevőiről és annak későbbi gyakorlati alkalmazásáról.

A kockázati alapok projektje gazdasági összetevőinek értékelésének fő kritériumai:

• tervezési teljesítmény elérése,
• projekt megtérülési ideje,
• az áruk/szolgáltatások költsége az orosz és a nemzetközi piacokon,
• arányuk,
• becsült piaci részesedés,
• az alap részesedésének becsült értéke a projektből való kilépéskor,
• a projekt nettó jelenértéke,
• belső megtérülési ráta (20%-tól),
• a beruházások megtérülése,
• bevétel,
• nyereség.

A kockázati finanszírozás feltételei

Fontos, hogy a pályázó egyértelműen írja le a finanszírozási igényt és az ügylet javasolt feltételeit, vagyis a kockázati finanszírozás mechanizmusát: a szükséges pénzbevételek ütemezését, a befektető részesedését az alaptőkében, illetve a tőkében, a társaságból való kilépés lehetősége bizonyos eredmények elérése esetén néhány éven belül magának a társaságnak vagy egy harmadik félnek a részesedése eladása révén, az alap kilépésének becsült időpontja, információ más befektetőkről.

Általános szabály, hogy egy dokumentumcsomag egy rövid és terjedelmes prezentációból, valamint a kulcsfontosságú munkatársak külön összefoglalójából, szakértői véleményekből és ajánlásokból áll.

Egy innovatív cég bármely tanácsadó céggel való együttműködésének fontos feltétele annak professzionalizmusa és megbízhatósága, ideértve a szóban forgó projekt lényegére vonatkozó üzleti titokrendszert és az Ön szellemi tulajdonjogainak védelmét. A munka megkezdése előtt mindig megállapodást kötünk az ügyfelekkel a kapott információk bizalmas kezeléséről. És csak ezt követően folytatjuk a hozzáértő és vonzó fejlesztést.

a kockázati befektető hosszú távon fektet be, és nem számít gyors megtérülésre;

a kockázati befektető a kezdetektől fogva előre látja a projektből való kilépését. A projektből való kilépésnek három fő módja van: a cég tőzsdei bevezetése, stratégiai vevőnek vagy vezetőségnek történő eladása. A vállalkozásnak tehát előre fel kell készülnie erre az eseményre, hogy a forráskivonás ne érintse működési és pénzügyi tevékenységét;

a kockázati befektető különleges követelményeket támaszt a projektmenedzsmenttel és az azt megvalósító csapattal szemben. Nem ritka, hogy a pénzeszközöket nem annyira egy adott projektre, mint inkább konkrét személyekre fordítják;

a kockázati befektető gyakran bekerül a finanszírozott projektet megvalósító vállalat vagy csoport menedzsmentjébe. Ugyanakkor támogatást és tanácsot ad a cég vezetésének, hiszen érdekli a korai siker és a jövedelemszerzés.

A kockázati tőke finanszírozásának szakaszai: 1) bevezetés előtti finanszírozás; 2) magvető finanszírozás (újonnan alapított társaság); 3) kezdeti terjeszkedés (már kész termékekkel rendelkező cég); 4) gyors terjeszkedés (olyan cégek, amelyek tevékenységük bővítéséhez további beruházásokat igényelnek); 5) előkészítő finanszírozás (a tőzsdén jegyzett magánvállalkozásokból nyílt részvénytársasággá alakuló társaságok).

7. A kockázati befektetések megszerzéséhez szükséges előfeltételek.

olyan vonzó ötletet, versenyelőnyt dolgozzon ki, amelynek piaci, technológiai és kereskedelmi potenciálja a befektető számára egyértelmű, és a megvalósításból származó potenciális bevétel meghaladja az ezzel járó kockázatokat;

rendelkezik egy képzett vezetői csapattal, tapasztalattal és szakmai ismeretekkel a javasolt ötlet megvalósításához;

a kockázati befektető rendelkezésére bocsátani a vállalattal vagy projekttel kapcsolatos összes, még rendkívül bizalmas információt is;

egyedi előnyökkel jár, mint például speciális technológiák, know-how, ismert szakemberek alkalmazása stb. Az ilyen finanszírozási forrásoknak két fő típusa van:

kockázati befektetési alapok (venturingfund), amelyek kockázatos befektetéseket hajtanak végre cégek és egyéni vállalkozók projektjeibe;

egyéni befektetők vagy üzleti angyalok (business angel), azaz. olyan személyek, akik elértek egy bizonyos vagyoni szintet, és képesek személyes forrásokat befektetni magas növekedési potenciállal rendelkező projektekbe.

Egyéni befektetők vagy üzleti angyalok lehetnek orosz és külföldi magánszemélyek egyaránt. Ez a befektetői csoport a legzártabb. Ha azonban egy vállalkozó talál egy ilyen befektetőt, felkelti az érdeklődését az ötletében, és magabiztosságot nyer, akkor a forrásbevonás problémája jelentősen leegyszerűsödik. Az üzleti angyalok befektetéseinek volumene általában 50 ezer és 1 millió dollár között van.

A magánbefektetések gyakorlata az orosz üzleti életben még csak kialakulóban van. Ugyanakkor hazánkban is van példa magánbefektetők által megvalósított, különösen sikeres kockázati projektekre. Például Joseph Avchuk üzleti angyal, aki 1998-ban 45 000 dollárért megvásárolta az Aport Internet céget, 2000-ben 25 millió dollárért eladta. Általában a nagy üzletemberek ilyen befektetőként működnek hazánkban. Nagy cégek menedzserei, a kultúra híres alakjai , sport stb. Ugyanakkor az USA-ban az úgynevezett üzleti angyalok tevékenysége a kockázati ipar hatalmas független részét képezi, amely emberek széles körét egyesíti. Különféle becslések szerint az amerikai üzleti angyalok az 1990-es évek közepén 30-40 milliárd dollárt fektettek be, fejlesztésük kezdeti szintjén mintegy 30 ezer projektet finanszírozva (az úgynevezett start-upokat).

Megjegyzendő, hogy a fejlett országokban speciális intézkedések folynak a magánbefektetések ösztönzésére a befektetések védelmével, adókedvezményekkel, speciális egyesületek létrehozásával, amelyek jogi, információs és tanácsadási támogatást nyújtanak a vállalkozóknak és az üzleti angyaloknak, és gyakran közvetítői feladatokat látnak el. .

Például az Európai Üzleti Angyalok Szövetségének, az EBAN-nak több mint 150 000 aktív tagja van. Nagy-Britanniában, ahol ez a kultúra különösen fejlett, legalább ötven egyesület működik, amelyek körülbelül 20 ezer embert egyesítenek.

Oroszországban a magánbefektetők ilyen szervezetei alakulás alatt állnak, és magánszemélyek kezdeményezésére jönnek létre, az állam támogatása nélkül. Tevékenységüket főszabály szerint kereskedelmi alapon végzik, közvetítői és tanácsadói szolgáltatásokat nyújtanak. Jelenleg a leghíresebb a Moszkvai Üzleti Angyalok Hálózata (MSBA). A hálózat a szolgáltatásaira vonatkozó ügylet megkötésekor a befektetett összegtől függően 2-7% jutalékot vesz fel a befektetőtől.

Egyes becslések szerint jelenleg körülbelül 10 000 potenciális üzleti angyal él az Orosz Föderációban. A bennük rejlő lehetőségek azonban kiaknázatlanok maradnak, és gyakorlatilag nem használják ki őket.

Jelenleg számos előfeltétel létezik, amelyek felgyorsíthatják a kockázatitőke-befektetések növekedését az Orosz Föderációban a következő években.:

a befektetési környezet javítása;

nagy tudományos, műszaki és technológiai potenciál jelenléte, valamint konkrét fejlesztések és megvalósításra kész projektek;

az ország lakossága jólétének növekedése;

a spekulatív tőkefelhalmozás lehetőségeinek csökkentése stb.

A kockázati üzletág fejlődését akadályozó tényezőkre hazánkban a következőket kell tartalmaznia:

a tőzsde fejletlensége és alacsony kapacitása, aminek következtében a befektetők hagyományos módon nehezen tudnak kiszállni a projektekből;

olyan professzionális menedzserek hiánya, akik képesek kiaknázni a tudományos és műszaki fejlesztésekben rejlő kereskedelmi potenciált, nemzetközi szabványoknak megfelelő projektet kidolgozni és kockázati tőkét vonzani;

alacsony fogyasztói kereslet a high-tech termékek iránt az országban;

a kockázati tőke alacsony likviditása;

állami támogatás hiánya (juttatásnyújtás, szellemi tulajdon védelme stb.).

Befejezésül kiemeljük a fő A kockázati tőkebefektetések előnyei és hátrányai. Általában a következő előnyei vannak:

lehetővé teszi a szükséges források előteremtését a magas kockázatú, de ígéretes és potenciálisan nagyon jövedelmező projektek megvalósításához, ha más források nem állnak rendelkezésre;

nem igényel biztosítékot vagy egyéb biztosítékot;

rövid időn belül biztosítható;

főszabály szerint nem rendelkezik időközi kifizetésekről (kamat, osztalék) stb.

Ennek a finanszírozási módnak a hátrányai a következők:

vonzás nehézségei (befektetők megtalálása);

a tőkerészesedés (általában ellenőrző részesedés) kiosztásának szükségessége;

a befektető váratlan kilépésének lehetősége a projektből vagy részesedése harmadik félnek történő eladása;

maximális közzétételi követelmények;

a befektetői beavatkozás lehetősége egy projekt vagy vállalat irányításába;

gyenge fejlődés az Orosz Föderációban stb.

A kockázati finanszírozás és a hitelezés közötti különbség

A kockázati finanszírozás nagyban különbözik a hagyományos finanszírozási típusoktól. Vegye figyelembe a legfontosabb különbségeket a "hagyományos" hitelezéshez képest:

a kockázati befektetők nem követelnek kamatfizetést;

a kölcsönök általában nem olyan hosszúak;

a bankok likvid fedezet ellenében adnak ki hitelt, míg a kockázati befektetők nem igénylik azt, mivel a high-tech vállalkozás életciklusának későbbi szakaszaiban likvid eszközökkel rendelkezik;

a kockázati tőkén keresztül történő finanszírozás nem vállal garanciát, mivel a befektető a társaság részvényesévé vagy önkéntes üzlettársává válik, és a vállalkozóval egyenlő alapon viseli a befektetések elvesztésének kockázatát;

a bank a vállalkozást a jelenlegi helyzet, kockázati befektetőként pedig a vállalkozás jövője és a menedzsment e jövő megvalósítására való képessége szempontjából értékeli.

Természetesen egy startup hitelképességének elemzésekor a kockázati finanszírozó azokat a tényezőket is figyelembe veszi, amelyeket a hitelező figyelembe venne, ugyanakkor nagyobb figyelmet fordítanak a projektelemzésre, a menedzsment professzionalizmusára, az áruk és szolgáltatások jellemzőire, a a piac helyzetét és kilátásait.

Ahhoz, hogy egy kockázati befektető tőkét vonzzon, meg kell értenie azokat a tényezőket, amelyeket a befektető megvizsgál.

Az első szakasz az üzleti terv és a benne foglalt rendelkezések ellenőrzése. Az üzleti tervhez csatolni kell a kimerítő anyagokat és az abban tett nyilatkozatok bizonyítékait.

Az üzleti terv anyagoknak meg kell mutatniuk a vállalkozás céljait és célkitűzéseit. Ezenkívül jeleznie kell a szükséges finanszírozást, piacelemzést és a termékek/szolgáltatások leírását, az irántuk való keresletet.

A kockázati befektető különösen alaposan felméri a vezetői csapat kompetenciáját, hiszen a vezetőség hozzáértése és tapasztalata az egyik fő garanciája egy startup sikerének.