Rizikové financování. Pravidla pro přilákání rizikového financování v Rusku

Jak pracovat s rizikovým investorem?
Jak se rizikové financování liší od bankovního úvěru?

Existuje mnoho definic, co je rizikové financování, ale všechny se týkají jeho funkčního úkolu: podporovat růst konkrétního podniku poskytnutím určitého množství hotovosti výměnou za podíl na schváleném kapitálu nebo určitý balík akcií. .

Jak se rizikové financování liší od bankovních úvěrů?

Financování rizikovým kapitálem- metoda aktivně využívaná k získávání investic, i když méně častá než půjčování. Firmy rizikového kapitálu, jako jsou investiční fondy nebo velmi bohatí jednotlivci, jsou jako banky, protože vám poskytují finance, které potřebujete pro vaše podnikání, ale dělají to různými způsoby.

Banky jsou věřitelé: očekávají, že splatíte vypůjčené peníze s relativně malým úrokem, ale bezpodmínečně musíte bance poskytnout pro něj přijatelnou záruku(zpravidla se jedná buď o záruku přední západní banky, nebo jiné banky, avšak potvrzené přední západní bankou, lze však uvažovat i o zárukách některých ruských bank).

Firmy rizikového kapitálu jsou vlastníky: stanou se spoluvlastníky vašeho podniku, investují svůj investovaný kapitál do tohoto podniku a na oplátku obdrží slušný podíl akcií podniku. Zatímco banky mohou poskytovat krátkodobé půjčky, společnosti rizikového kapitálu investují kapitál na delší období, aniž by od vás vyžadovaly bankovní záruku, což znamená, že přebírají značné riziko, za které musíte zaplatit.

Tyto firmy obvykle očekávají, že budou investovat po dobu 5–7 let, ale na konci tohoto období nebo v jeho průběhu by se jim investované prostředky měly vrátit 3–5krát. V souladu s tím musí být váš projekt tak ziskový, aby poskytoval tak vysokou návratnost investovaného kapitálu. To znamená, že musíte mít nejen projekt, ale i superprojekt pro dosažení zisku.

Účel investování Venture Investorem. Investováním peněz do podniku a následným organizováním jeho efektivního provozu se investor snaží zvýšit hodnotu podniku a následně jeho akcií natolik, že po uvedených 5-7 letech může prodat akcie, které vlastní a obdrží za ně částku ve výši 3-5násobku investovaného kapitálu. To bude představovat stanovený výnos z investovaných prostředků.

Další rozdíl mezi přístupy spočívá v tom, že banka hodnotí podnik z pohledu solidnosti jeho současné pozice a Venture Investor jej hodnotí z pohledu budoucnosti tohoto podniku a schopnosti vedení podniku uvědomit si tuto budoucnost.

Firmy rizikového kapitálu se samozřejmě zajímají o mnoho stejných faktorů, které ovlivňují bankéře při analýze žádostí o úvěr. Všichni finančníci chtějí znát výsledky minulých činností, platnost kvantitativní žádosti o financování a plánované příjmy, podrobnou plánovanou kalkulaci využití investic a také plánovanou finanční situaci podniku. Ale venture investor věnuje mnohem více pozornosti profesionalitě managementu, vlastnostem zboží či služeb, stavu a vyhlídkám trhu než banky.

Co hledají venture investoři?

Banky jsou pouze věřitelé. Zajímají se o kvalitu produktů nebo služeb a jejich vyhlídky na trhu, aby získali určitou jistotu, že tyto produkty nebo služby mohou generovat udržitelný prodej a generovat dostatečný příjem na splácení úvěru a placení úroků. A stejně jako investoři požadují obchodní plán, aby se ujistili, že obchodní lídři vše posuzují a plánují správně. Pokud není úvěr splacen nebo nejsou zaplaceny úroky, věřitelská banka realizuje záruky poskytnuté podnikem.

Společnosti rizikového kapitálu jsou stejnými vlastníky. Investují svůj kapitál do podniku, aniž by obdrželi jakékoli záruky. Je proto přirozené, že s extrémní péčí zkoumají vyráběné nebo plánované zboží nebo služby a potenciální trhy pro jejich prodej. Investují kapitál pouze tehdy, když věří a jsou přesvědčeni, že podnik může rychle zvýšit tržby a generovat značné zisky. To by měl podnikatelský plán dokazovat.

Investice rizikového kapitálu je pro investora rizikovým podnikem také proto, že je velmi obtížné odhadnout budoucí hodnotu podniku ve velmi rané fázi. Většina Venture Investorů proto klade přísné požadavky na formu a obsah investičního požadavku a obchodního plánu, kompetence řídících pracovníků a také chce v projektu nalézt něco speciálního, čímž by pro něj byl tento projekt atraktivní.

Rizikové (rizikové) financování má klíčový význam pro rozvoj rizikového podnikání.

Díky rizikovému financování se objevil vědecký, technický a praktický vývoj osobních počítačů, mikroprocesorů, genetického inženýrství atd. Největší společnosti dnes známé po celém světě Microsoft, Lotus, Cisco Systems, Intel, Apple Computers svého času dostávaly podporu z investic rizikového kapitálu.

Termín "rizikový kapitál" rizikový kapitál) již pevně vstoupil do moderní obchodní praxe a samotný fenomén nabyl ve vyspělých zemích významných rozměrů a získal technické a organizační provedení.

Rizikový kapitál se od ostatních finančních nástrojů a mechanismů odlišuje třemi charakteristickými rysy uvedenými na Obr. 7.1.

Rýže. 7.1.

Za prvé, investoři rizikového kapitálu investují své prostředky do vysoce rizikových podnikatelských projektů, aniž by na oplátku požadovali od podnikatele záruky osobního majetku v případě neúspěšného dokončení takových projektů. Na oplátku dostávají určitý podíl na kapitálu nové společnosti, který mohou prodat se ziskem pro sebe poté, co se tato společnost postaví na nohy a její akcie se umístí na burzu nebo se o ni projeví zájem velký institucionální investor. převzít.

Za druhé, tím, že investoři podstupují rizika po dlouhou dobu (může to být 5, 7 nebo i 10 let) spolu se zakladateli společnosti, aktivně se podílejí na řízení podnikání, zejména v té části, která souvisí s finančními a právní otázky. To jim umožňuje v té či oné míře kontrolovat související inovační rizika.

Za třetí, hlavní pobídkou pro takové investice je získání vyšších zisků než tradiční příležitosti, a to zahrnuje realizaci komerčně mimořádných nápadů. Právě takové myšlenky se často rodí na nejpokročilejších hranicích vědeckého rozvoje: v oblasti informačních technologií, biotechnologií, nanotechnologií a dalších.

Rizikový kapitál se vyznačuje dvojí povahou: na jedné straně je to riziko a pokus vyhrát na nových úspěších a na druhé straně touha neprohrát, ale navýšit kapitál.

Díky svému podílu na společném podnikání se bude rizikový kapitalista podílet na riziku. Pokud firma uspěje, dostane část zisku. Vzhledem k vysokému stupni rizika se o podnikání obvykle začne zajímat, až když sám pro sebe uvidí šanci získat vysokou návratnost své investice. V takových případech není 80 % ročně nebo více ani zdaleka neobvyklé. Pro srovnání, držitelé kmenových akcií s mnohem nižší mírou rizika získají roční výnos pouze 10-15 %. Pokud mluvíme o bankách, které by také mohly půjčovat peníze, pak se budou podílet na podnikání pouze v případě, že riziko bude minimální, a tedy příjem bude mnohem nižší, než na co rizikový kapitalista čeká.

Logika je zde jednoduchá: čím větší riziko, tím vyšší očekávaný výnos. Proto název „venture capital“, tzn. „Rizikový kapitál“ nejvíce odpovídá podstatě věci.

Existují různé přístupy k definování tohoto pojmu.

Rizikový kapitál lze definovat jako kapitál investovaly specializované firmy kteří investují a zároveň se podílejí na řízení mladých společností, jejichž cenné papíry nejsou kotovány na burze. Cílem je vysoká návratnost investice.

Nejúplnější koncept rizikového financování je uveden v knize V.A. Vorontsova a L.V. Ivina: „Venture financování je dlouhodobá (5-7 let) riziková investice soukromého kapitálu do základního kapitálu nově vzniklých malých high-tech perspektivních firem nebo již zavedených venture podniků zaměřených na vývoj a výrobu high- tech produktů, pro jejich rozvoj a expanzi za účelem dosažení zisku ze zhodnocení vložených prostředků.“

Rizikový kapitál jako ekonomická kategorie tedy vyjadřuje vztahy pro koordinaci a realizaci protichůdných zájmů investorů a inovátorů v procesu uznávání a hodnocení duševního vlastnictví pro inovace, dlouhodobé investování finančních prostředků do tvorby a rozvoje inovativní podnikání, garantování investic a předcházení rizikům, oboustranně výhodné rozdělení příjmů z odbytových inovací.

Svým ekonomickým charakterem rizikové financování- moderní typ nadace, tzn. vznik a rozvoj perspektivních firem a společností s cílem rychlého navýšení počátečního vkladu (zakladatelského vkladu do základního kapitálu) a jeho následného prodeje za tržní hodnotu. Investice rizikového kapitálu zahrnují dlouhá časová období, prvky rizika, účast na řízení společnosti a výnosy ve formě kapitálových zisků spíše než dividend.

Investice rizikového kapitálu mají tyto hlavní charakteristiky:

• jsou dlouhodobé - od 3 do 7 let;
• investiční objekty - společnosti, které jsou podle názoru rizikového kapitalisty schopny rychle zvýšit svou vlastní tržní hodnotu prostřednictvím vývoje a implementace inovací nebo reengineeringu obchodních procesů;
• investor prostřednictvím správcovské společnosti vykonává kontrolu nad investicí prostřednictvím spolupráce s manažerským týmem investované společnosti za účelem poskytování podpory a poradenství na základě odborných znalostí, zkušeností a kontaktů investorů rizikového kapitálu, což zvyšuje hodnotu investice;
• Výnosy z kapitálových investic mají z velké části formu zhodnocení kapitálu na konci investičního období. Rizikové financování nepostihuje všechny prvky inovačního řetězce, obvykle začíná pilotní výrobou a vývojem a končí uvedením inovativního produktu na trh, aniž by to ovlivnilo základní výzkum a otázky dalšího rozvoje výroby a prodeje produktů.

Rizikové financování má řadu rysů, které jej také odlišují od bankovního financování nebo financování strategických partnerů.

• 1. Rizikové financování je nemožné bez zásady „schváleného rizika“. To znamená, že kapitáloví investoři předem souhlasí s možností ztráty finančních prostředků, pokud financovaný podnik selže, výměnou za vysokou míru návratnosti, pokud uspěje.
• 2. Tento typ financování zahrnuje dlouhodobou investici kapitálu, při které musí investor čekat v průměru 3 až 5 let, než se přesvědčí o perspektivách projektu, a 5 až 10 let, aby získal zisk. investovaný kapitál.
• 3. Rizikové financování není poskytováno jako půjčka, ale ve formě podílu na základním kapitálu podniku. Nově založené podniky mají zpravidla právní postavení osobních společností a kapitáloví investoři se v nich stávají společníky s ručením omezeným do výše vkladu. V závislosti na podílu účasti, který je dohodnut při poskytnutí peněz, mají rizikoví investoři nárok na odpovídající příjem budoucích zisků z financovaného podniku.
• 4. Podnikatel s rizikovým kapitálem se na rozdíl od strategického partnera jen zřídka snaží zmocnit se kontrolního podílu ve společnosti. Obvykle se jedná o podíl asi 25-40%.
• 5. Dalším znakem rizikové formy financování je vysoká míra osobního zájmu investorů o úspěch nového podniku. Vyplývá to jak z vysoké rizikovosti projektu, tak ze statutu spolumajitele zakládaného podniku, takže rizikoví investoři se často neomezují pouze na poskytování finančních prostředků, ale poskytují různé poradenské, manažerské a další služby vytvořené podnikem. .

V ekonomické praxi rizikového podnikání existuje pět hlavních typů smluvních vztahů mezi investory a rizikovými podnikateli:

• dohoda o sdílení rizik definující pozici každé strany ve vztahu k rizikovým faktorům;
• dohoda o rozdělení zisku z inovačních aktivit;
• smlouva vymezující podmínky pro odkup SIE podnikateli na základě jejich výplaty investorovi předem stanoveného fixního množství finančních prostředků;
• dohoda formulující požadavky na řízení a produkční výsledky činnosti drobných podnikatelů;
• smlouva o budoucím financování malých podniků, která stanoví podmínky pro kapitálové financování počáteční a následné fáze založení podniku.

Nejrizikovější fází pro investory je předstartovní výběr předběžných nápadů pro výzkum a vývoj, které jsou základem pro investování do podnikatelského záměru budoucí inovativní společnosti. Globální zkušenosti s rizikovým financováním ukazují, že asi 30 % nových nápadů a projektů dosáhne první fáze vývoje a schválení podnikatelského plánu a 70 % těch, které byly dříve považovány za komerčně ziskové, zpravidla nenajde potvrzení na trhu. Zároveň začínající inovativní projekty, které prokázaly potenciální tržní ziskovost, mohou rizikovým investorům přinést nejvyšší zisky – od 40 do 60 % a vyšší.

Zdroje financování pro malé podniky působící v odvětvích náročných na znalosti mohou zahrnovat:

• vlastní zdroje podniků;
• půjčky od různých úvěrových institucí;
• podnikové dluhopisy (v pozdějších fázích vývoje);
• prostředky ze zvláštních mimorozpočtových fondů na financování VaV, tvořených inovativními firmami a (nebo) krajskými úřady;
• fondy jednotlivých fyzických osob;
• rozpočtové úvěry, půjčky atd.

Investoři rizikového kapitálu sdílejí finanční riziko se zaměstnanci firmy a managementem rizikového kapitálu v naději, že získají očekávanou návratnost své investice do společnosti vlastnictvím určitého procenta jejích kmenových akcií.

Zpočátku, jak ukázala praxe, mnoho společností rizikového kapitálu poskytovalo své vlastní financování prostřednictvím soukromého umístění akcií od jednoho nebo více jednotlivců – business angels. Ty získaly svůj podíl na základním kapitálu a často i místa v představenstvu společnosti a mohly v budoucnu počítat s výraznými dividendami.

S rozvojem společnosti vyvstala potřeba dofinancovat inovativní projekt. V tomto případě byl vytvořen fond rizikového kapitálu (fond rizikového kapitálu), Manažeři tohoto fondu se nazývali venture capitalists.

Venture fondy měly možnost investovat současně do několika malých společností, což umožnilo vytvořit portfolio fondů (poiifolio společnosti). Zároveň mohli investoři rizikového kapitálu, kteří se stali členy ředitelství společností zařazených do jejich portfolia, kontrolovat efektivitu využití vložených prostředků.

Vztahový diagram „rizikový fond – rizikové firmy – inovační výsledky“ je uveden na Obr. 7.2.

Rýže. 7.2.

Výsledek":

PV - pozitivní vysoký výsledek; PS - kladný průměrný výsledek; NS - negativní průměrný výsledek; NN - negativní nízký výsledek.

Pro rizikové investice volí ty, které jsou zaměřeny na vývoj a výrobu high-tech produktů.

Vlastnosti rizikového financování

Rizikové financování předpokládá vysokou úroveň zisku – minimálně 50 %. V klasických projektech nepřesahuje 10-15%. Cenou za vysoké výnosy je vysoké riziko. Investoři jsou si dobře vědomi možnosti ztráty kapitálu v případě neúspěchu projektu, ale jsou ochotni to akceptovat kvůli vysoké míře návratnosti.

Většina investic rizikového kapitálu generuje ztráty. K dosažení prahu rentability dosažení zisku trvá nejméně tři roky a dalších pět let.

Rizikové financování se liší od půjčky, ale představuje podíl na základním kapitálu startupu. Společnost je organizována formou vzájemného partnerství, kde každý odpovídá v mezích výše příspěvku. V závislosti na vložené částce se vypočítá podíl na zisku připadajícího rizikovému investorovi.

V Vysoký osobní zájem investorů vyplývá z výše uvedených faktorů. Rizikový kapitalista jako spolumajitel podniku a člověk, který vědomě nese určitá rizika, dělá vše pro to, aby přispěl k úspěchu projektu. Zejména poskytování konzultačních, manažerských, administrativních a dalších služeb vedení společnosti.

Financování

Moderní rizikový kapitál je často vnímán jako soubor investičních fondů získaných od různých investorů. Na rozdíl od bank, které poskytují půjčky a dlouhodobé půjčky dlužníkům, nebo strategických partnerů, kteří investují do vlastního kapitálu, si investoři rizikového kapitálu mohou zcela svobodně vybrat zdroj finančních prostředků. Financování je možné jakoukoli formou a za různých podmínek: od přímého dotování nákladů až po účast na řízení společnosti.

Peníze mohou pocházet ze dvou zdrojů:

• Od institucionálních investorů - uzavřená partnerství s venture kapitálem, investičními bankami, specializovanými rizikovými fondy, investičními společnostmi malých a středních podniků, ale i krajskými úřady.
• Od individuálních investorů - ruských nebo zahraničních podnikatelů, kteří aktivně investují do slibných projektů. Nadějným startupům zpravidla poskytují všemožné zprostředkovatelské a poradenské služby.

Výhody a nevýhody

Výhody

Možnost získat „dlouhodobé“ peníze za výhodných podmínek a také osobní zájem investora na úspěšném dokončení projektu.

Nedostatky

Obtíže při hledání rizikového investora, nutnost úplného zveřejnění informací o startupu, riziko, že investor projekt kdykoliv opustí, možnost zásahu investora do procesu řízení společnosti.

Získání rizikového financování je dlouhý a obtížný proces. Dnes se stát a velcí investoři snaží aktivně podporovat rozvoj inovativních a high-tech technologií, včetně nováčků v tomto byznysu. Ruská venture společnost (státní fond rizikových fondů) projevuje zvláštní zájem o takové oblasti, jako jsou bezpečnostní systémy, lékařství, bio- a nanotechnologie, telekomunikace, ekologie a úspory energie. Seznam kritických technologií byl schválen výnosem prezidenta Ruské federace ze dne 7. července 2011 č. 899.

Fondy obecně přijímají žádosti podané prostřednictvím svých rizikových partnerů, poradenských firem nebo přímo. Specialisté McFin Business Analytics jsou připraveni vám profesionálně pomoci s rizikovým fondem. V tomto článku budeme hovořit o základních pravidlech pro přípravu takových dokumentů.

Výše rizikových investic

Jakýkoli fond má omezení na celkovou výši investice (například pro investiční fond Seed - ne více než 25 milionů rublů, pro Biofond v prvním kole financování - ne více než 100 milionů rublů), jakož i na pokrytí investiční potřeby (u investic Seed Investment Fund - ne více než 75 %, pro Biofond - 50 %).

Kritéria pro poskytování rizikového financování

Různé organizace mohou požádat rizikové fondy o investiční pomoc. Seed Investment Fund pracuje například s mladými inovativními společnostmi. Kritéria pro společnost, která potřebuje rizikové financování pro inovace, jsou její trvání (ne více než 3 roky), výše příjmů za předchozí rok (ne více než 10 milionů rublů). U fondů, které financují složitější vědecké a výrobních projektů, výsledky budou velmi důležité činnosti stávající společnosti.

V každém případě musí mít firma zařízení používané v plánované výrobě.

Hlavní kritéria, která zajímají rizikové fondy

• vyhlídky na významný růst během 1-5 let,
• vědecká novinka technologie výroby – to je hlavní rys rizikového financování,
• podstatu a rozsah řešeného problému,
• jedinečné konkurenční výhody produktu,
• objem potenciálního prodejního trhu (pro výrobce léčiv zpravidla nejméně 300 milionů rublů),
• tým kvalifikovaných odborníků a jejich dosavadní úspěchy (manažerské zkušenosti, získávání investic, vědecké zkušenosti, partnerské kontakty, příjmy a finanční ukazatele),

Požadavky projektu na rizikové financování

Plán projektu musí nutně obsahovat:

• analýza trhu, jeho objem, cenové charakteristiky, tempa růstu,
• popis konkurentů a mezer, které zabírají,
• informace o zaměstnancích a jejich kvalifikaci,
• , harmonogram požadovaných investic a struktura nákladů,
• harmonogram projektu s Ganttovým diagramem,
• veškeré právní dokumenty související s tímto projektem (registrační dokumenty společnosti, dokumenty potvrzující duševní práva, vlastnickou strukturu, stávající povolení atd.),
• popis partnerů projektu, včetně mezinárodních.

Kritéria projektu pro přilákání rizikového financování

Dokumenty předané venture partnerovi musí kromě samotného projektu obsahovat i připomínky odborníků společnosti k vědecké složce výrobního procesu a jeho následné praktické aplikaci.

Hlavní kritéria při posuzování ekonomické složky projektu pro fond rizikového kapitálu:

• dosažení produktivity designu,
• doba návratnosti projektu,
• náklady na zboží/služby na ruském a mezinárodním trhu,
• jejich poměr,
• odhadovaný podíl na trhu,
• odhadovaná hodnota podílu fondu při výstupu z projektu,
• čistá současná hodnota projektu,
• vnitřní míra návratnosti (od 20 %),
• návratnost investic,
• příjem,
• zisk.

Podmínky rizikového financování

Je důležité, aby žadatel jasně popsal potřebu financování a navrhované podmínky transakce, tedy mechanismus rizikového financování: harmonogram požadovaných peněžních příjmů, podíl investora na schváleném nebo základním kapitálu, možnost jeho odchod ze společnosti při dosažení určitých výsledků za několik let prodejem podílu společnosti samotné nebo třetí osobě, předpokládané datum výběru fondu, informace o dalších investorech.

Balíček dokumentů sestává zpravidla z krátké a výstižné prezentace a zvlášť z resumé klíčových zaměstnanců, odborných posudků a doporučení.

Důležitou podmínkou spolupráce inovativní společnosti s jakoukoli poradenskou společností je její profesionalita a spolehlivost, včetně režimu obchodního tajemství o podstatě uvažovaného projektu a ochrany vašich duševních práv. Před zahájením práce vždy podepisujeme s klienty smlouvu o mlčenlivosti ohledně obdržených informací. A teprve poté se začneme rozvíjet kompetentní a atraktivní.

rizikový investor investuje dlouhodobě a neočekává rychlé výnosy;

rizikový investor od samého začátku očekává svůj odchod z projektu. Existují tři hlavní způsoby, jak ukončit projekt: uvedení společnosti na veřejnost, její prodej strategickému kupci nebo managementu. Podnik se tedy musí na tuto událost předem připravit, aby výběr finančních prostředků neovlivnil jeho provozní a finanční činnost;

venture investor klade speciální požadavky na projektový management a tým, který jej realizuje. Často dochází k případům, kdy prostředky nejsou alokovány ani tak na ten či onen projekt, ale na konkrétní lidi;

investor rizikového kapitálu je často součástí vedení společnosti nebo skupiny realizující financovaný projekt. Zároveň poskytuje podporu a poradenství vedení společnosti, protože má zájem na brzkém úspěchu a generování příjmů.

Etapy financování rizikového kapitálu: 1) předstartovní financování; 2) seed financování (nově založená společnost); 3) počáteční expanze (společnost, která již má hotové výrobky); 4) rychlá expanze (společnost, která vyžaduje další investice k rozšíření svých aktivit); 5) přípravné financování (společnosti, které se transformují na otevřenou akciovou společnost ze soukromých podniků, jejichž akcie jsou kotovány na burze).

7. Nezbytné předpoklady pro příjem rizikových investic.

vyvinout atraktivní nápad s konkurenčními výhodami, jehož tržní, technologický a obchodní potenciál je investorovi jasný a potenciální příjem z realizace je vyšší než související rizika;

mít kvalifikovaný manažerský tým se zkušenostmi a odbornými dovednostmi k realizaci navrhované myšlenky;

poskytnout rizikovému investorovi všechny, i vysoce důvěrné, informace týkající se společnosti nebo projektu;

mají některé jedinečné výhody, například použití speciálních technologií, know-how, slavných specialistů atd. Existují dva hlavní typy zdrojů takového financování:

fondy rizikového kapitálu (venture fond), rizikové investice do projektů společností a individuálních podnikatelů;

individuální investoři nebo business angels, tzn. jednotlivci, kteří dosáhli určité úrovně bohatství a jsou schopni investovat osobní prostředky do projektů s vysokým potenciálem růstu.

Individuální investoři neboli business angels mohou být jak ruští, tak zahraniční jednotlivci. Tato skupina investorů je nejuzavřenější. Pokud však podnikatel dokáže takového investora najít, zaujmout ho svým nápadem a získat důvěru, pak se problém shánění finančních prostředků značně zjednodušuje. Objem investic business angels se zpravidla pohybuje od 50 tisíc do 1 milionu dolarů.

Praxe soukromých investic do ruského byznysu se teprve objevuje. Zároveň existují příklady zvláště úspěšných venture projektů realizovaných soukromými investory u nás. Obchodní anděl Joseph Avchuk, který v roce 1998 koupil internetovou společnost Aport za 45 tisíc dolarů, ji tedy v roce 2000 prodal za 25 milionů dolarů, jako takoví investoři u nás zpravidla vystupují velcí podnikatelé, manažeři velkých společností, slavné osobnosti kultury, sportovní postavy atd. Ve Spojených státech jsou přitom aktivity takzvaných business angels obrovskou nezávislou součástí rizikového průmyslu, spojujícího široké kruhy obyvatel. Podle různých odhadů investovali američtí business angels v polovině 90. let od 30 miliard do 40 miliard dolarů, přičemž financovali zhruba 30 tisíc projektů na počáteční úrovni jejich rozvoje (tzv. startupy).

Je třeba poznamenat, že ve vyspělých zemích jsou přijímána zvláštní opatření ke stimulaci soukromých investic zajištěním ochrany investic, poskytováním daňových pobídek a vytvářením speciálních sdružení, která poskytují právní, informační a poradenskou podporu podnikatelům a business angels, jakož i často vykonávání zprostředkovatelských funkcí.

Například European Business Angels Association EBAN má více než 150 tisíc aktivních členů. Ve Velké Británii, kde je tato kultura zvláště rozvinutá, existuje nejméně padesát spolků sdružujících asi 20 tisíc lidí.

V Rusku jsou takové organizace soukromých investorů v procesu formování a vznikají z iniciativy jednotlivců, bez státní podpory. Zpravidla fungují na komerční bázi, poskytují zprostředkovatelské a poradenské služby. V současnosti je nejznámější moskevská síť obchodních andělů (MSBA). Síť si při uzavření obchodu bere od investora provizi za své služby ve výši 2-7% v závislosti na investované částce.

Podle některých odhadů je v současné době v Ruské federaci asi 10 tisíc potenciálních business angels. Jejich potenciál však zůstává nevyužit a prakticky nevyužit.

V současné době existuje řada předpokladů, které mohou v příštích letech urychlit růst rizikových investic v Ruské federaci.:

zlepšení investičního klimatu;

přítomnost velkého vědeckého, technického a technologického potenciálu, jakož i konkrétní vývoj a projekty připravené k realizaci;

růst blahobytu obyvatel země;

omezení příležitostí pro akumulaci spekulativního kapitálu atd.

Faktory bránící rozvoji rizikového podnikání v naší zemi by mělo zahrnovat:

nedostatečný rozvoj a nízká kapacita akciového trhu, v důsledku čehož je tradiční způsob, jak investoři opouštět projekty, obtížný;

nedostatek profesionálních manažerů schopných uvolnit komerční potenciál vědeckého a technického rozvoje, rozvíjet projekt podle mezinárodních standardů a přitahovat rizikový kapitál;

nízká spotřebitelská poptávka po high-tech produktech v zemi;

nízká likvidita rizikového kapitálu;

nedostatek státní podpory (poskytování výhod, ochrana duševního vlastnictví atd.).

Na závěr uveďme to hlavní výhody a nevýhody financování investic rizikovým kapitálem. Obecně má následující výhody:

umožňuje přilákat potřebné finanční prostředky pro realizaci vysoce rizikových, ale slibných a potenciálně vysoce ziskových projektů, když nejsou k dispozici jiné zdroje;

nevyžaduje kolaterál nebo jiné druhy zajištění;

může být poskytnuta v krátké době;

Zpravidla nepočítá s průběžnými platbami (úroky, dividendy) apod.

Mezi nevýhody tohoto způsobu financování patří:

potíže při získávání (hledání investorů);

nutnost alokace podílu na kapitálu (obvykle kontrolního podílu);

možnost investora neočekávaně odstoupit od projektu nebo prodat svůj podíl třetím stranám;

maximální požadavky na zveřejnění;

možnost zásahu investora do řízení projektu nebo společnosti;

špatný vývoj v Ruské federaci atd.

Rozdíl mezi rizikovým financováním a půjčováním

Financování rizikovým kapitálem se velmi liší od tradičních typů financování. Podívejme se na nejdůležitější rozdíly oproti „tradičnímu“ půjčování:

investoři rizikového kapitálu nevyžadují platby úroků;

podmínky, na které se půjčky obvykle vydávají, nejsou tak dlouhé;

banky vydávají úvěry proti likvidnímu zajištění, zatímco investoři rizikového kapitálu to nevyžadují, protože technologicky vyspělý podnik získává likvidní aktiva v pozdějších fázích svého životního cyklu;

financování prostřednictvím rizikového kapitálu není poskytováno s žádnými zárukami, protože investor se stává akcionářem nebo dobrovolným obchodním partnerem společnosti a nese rizika ztráty investic na stejném základě jako podnikatel;

banka hodnotí podnik z pohledu jeho současné situace, kdy jej jako venture investor hodnotí z pohledu budoucnosti tohoto podniku a schopnosti managementu tuto budoucnost realizovat.

Samozřejmě, že při analýze bonity startupu bude venture finančník zvažovat také ty faktory, které by věřitel zvážil, ale zároveň bude větší pozornost věnována analýze projektu, profesionalitě managementu, charakteristikám zboží a služeb a stav a vyhlídky trhu.

Abyste přilákali kapitál od rizikového kapitalisty, musíte porozumět faktorům, na které se bude investor dívat.

První fází je podnikatelský plán a kontrola jeho ustanovení. K podnikatelskému plánu musí být přiloženy komplexní materiály a doklady o prohlášeních v něm uvedených.

Materiály podnikatelského plánu by měly ukazovat cíle a záměry podniku. Musí být rovněž uvedeno požadované financování, analýza trhu a popis produktů/služeb a poptávka po nich.

Rizikový investor zvláště pečlivě hodnotí kompetence manažerského týmu, protože kompetence a zkušenosti managementu jsou jednou z hlavních záruk úspěchu startupu.